港股投资如何获得稳定回报？高股息策略或是首选

恒指股息率在全球范围属于较高水平。通过对比全球主要股指自 2009 以来的股息率，恒生指数的股息率属于较高范围，相较其他股票市场而言港股市场投资价值明显。

本文来源：宇观策略

当前港股股息率处于历史高位

当前港股高股息板块股息率处于历史高位。

恒生高股息率指数估值从 2018 年开始持续下滑至历史最低位置，近期港股市场表现回暖高股息率指数估值有所回升，但当前恒生高股息率指数 PB 和 PE 估值百分位数分别为 6.47% 和 7.52%，仍处于历史低位；与此同时，恒生高股息率指数股息率随估值回升有一定下降，但股息率百分位数为 89.56% 也处于历史高位。在看好高股息板块估值修复的前提下，当前投资高股息板块有较好的收益潜力。

低市盈率高股息率下高股息策略收益较好

从恒生高股息率指数累计收益率来看，如果我们从 T 日的股息率和市盈率分位数出发，计算其在 T 日后一个月至六个月期间的收益率，可以发现股息率分位数为 75%-100% 区间时收益最高；市盈率分位数为 75%-100% 和 0%-25% 区间时收益率最高，并且持有期 6 个月内收益率是不断上升的。

由于市盈率估值与股息率呈现负相关关系，故我们认为从收益率的角度，在低市盈率高股息率条件下高股息策略收益较好。

类似地，低市净率情况下高股息策略收益也较好。从恒生高股息率指数累计收益率来看，如果我们从 T 日的市净率绝对值出发，可以发现市净率绝对值在 0.4-0.6 区间内收益最高，并且当市净率高于 1.2 时长期持有的收益为负。

投资策略构建

考虑到港股通是国内投资者投资港股市场的主要途径，我们尝试基于港股通股票池建立高股息组合。我们将资产池由恒生综指更换成港股通。

由于 2021 年下半年以来部分房地产企业出现流动性风险，故我们在筛选标的时额外将部分信用评级不佳的房地产企业进行了剔除，得到最新的高股息标的。权重按照股息率进行加权计算，即股息率更高的公司权重更高。但因为长期以来低股价高股息的行业特点，因此多数高股息公司仍分布在房地产板块。因此我们建议投资者对于地产行业相关公司仍需审慎分析，采用自下而上的方式从多个维度考察标的公司，例如杠杆水平及偿债能力等。