刘强东也 “毕业” 了！徐雷接任 CEO，京东未来向何处去？

刘强东又上热搜了！

这次是因为今天一大早，京东集团正式发布公告称，京东集团总裁徐雷将正式接替刘强东，担任京东集团 CEO 一职。不过，刘强东仍将继续担任董事会主席。

刘强东卸任 CEO，徐雷接任

京东集团表示，京东集团总裁徐雷先生将负责日常运营管理，向京东集团董事局主席刘强东先生汇报；刘强东先生将把更多精力投入到长期战略设计、重大战略决策部署、年轻领军人才培养和乡村振兴事业中。

京东指出，正确的长期战略设计和重大战略决策部署，将是京东集团在面对不断变换的行业环境和激烈的市场竞争中，确保公司发展路径不跑偏、持续创造社会价值的基本保障。

对于徐雷，京东表示其是在京东成长起来的代表性领军人才，徐雷先生自加入京东十余年尤其是 2018 年 7 月担任京东零售 CEO 以来，确立了 “以信赖为基础、以客户为中心的价值创造” 的京东零售经营理念，连续三年带领零售业务实现高质量增长；自 2021 年 9 月任京东集团总裁以来，对于各业务板块的日常运营和协同发展做出了突出的贡献。

与此同时，经过三年多的运转，由各业务板块、职能体系负责人组成的战略执行委员会（SEC）和集团几十位一线业务部门负责人组成的战略决策委员会（SDC）已经形成了良好的集体决策和快速响应机制。

网友留言：“毕业了”

最近两年，互联网大公司核心领导层变动频繁，前年有黄铮卸任拼多多 CEO、去年有张一鸣卸任字节 CEO 后，现在又有刘强东卸任了京东集团 CEO，正式交棒。

当然，更早的还有马云。不过，刘强东并未卸任京东董事局主席，而徐雷仍将向其汇报。

另外，这次，刘强东卸任 CEO 被网友戏称 “毕业”。原因在于，3 月底，京东传出千人裁员，而形式竟是发 “毕业证书”。

据环球网 3 月 22 日报道，京东旗下京喜拼拼将全部裁员，记者就这一消息向京东方面有关负责人求证，对方表示并非全部裁员，系正常业务调整，其余则不予置评。

而据接近京喜的业务人士透露，京喜此次确实会裁撤一些区域，但并不是涉及到的区域人员都会被优化，有一些人员会转移到保留区域。至于优化的比例，大概为 10-15%，主要集中在京喜拼拼业务。

京东将向何处去？

最近的财报显示，2021 年全年，京东集团营业收入接近万亿元，有 40 多万名员工。

从股价来看，京东一度被认为是最有潜力的电商公司，因为其模式稳健、无重大利空。

京东去年跌 20%，跑赢了阿里、拼多多，表现优异于行业，但今年再跌 15%，股价在大趋势下也变得缺乏韧性。

很显然，和阿里一样，京东的营收也在迅速减速，这和消费大盘是必然匹配的，而这个趋势似乎还未结束，在一定压力下，也可能就造成了京东的员工 “毕业”。

尽管京东仍在快速增长，但其盈利也受到质疑，新兴业务的亏损扩大，重资产的京东可能面临艰难的增长换盈利。

另外，在电商旺季的 4Q，京东用户增长反而显著减少，年活跃用户数不及预期，长桥海豚投研认为，背后原因或是京喜及社区团购等下沉平台的用户增长放缓所致。

而对于最近的裁员，有人认为是京东在未来在下沉市场将更加聚焦在以供应链为核心的能力打造上。

长桥海豚投研指出，去年四季度，京东原先高速增长的快消品，3P 业务和物流营收增速都显著放缓，未来公司营收的增长点在哪恐怕才是最大隐忧。

有分析人士认为，徐雷在此时出任京东集团 CEO 不仅可以确保公司发展的持续稳定，同时也有助于京东跳出现有业务，制定更长远的战略规划和部署。

招商：自营模式构建护城河

招商证券表示，自营模式为京东创造坚实壁垒，短期看受外部影响小经营稳健，长期看仍有增长空间。

• 短期看，公司自营模式与平台经济不同，近期受政策监管影响较小，同时公司自营模式下主营品类以家电 3C 等标准品为主，受直播电商（非标品为主）的影响较小，因此经营更为稳健；
• 长期看，自营模式减少了产品从厂商到消费者全链路的履约环节，降低了品牌方的营销与物流费用，同时为消费者提供了更好的消费体验，是更具社会效率的商业模式，具备可观的价值与充足的发展空间。

以快消品为主的新品类与下沉市场新用户是公司未来增长主要驱动力。

公司未来增长主要来自新品类的扩张与新用户的获取：

• 品类扩张方面，快消品目前线上渗透率低，且标准化程度高，与公司自营模式契合度高，是未来品类扩张中最具发展潜力的品类，同时随着平台模式的发展，服装、美妆等非标品也有望贡献一定增量；
• 用户方面，下沉市场将为主要新用户来源，通过京东自营物流、社会化物流、社区团购等多种模式进行探索，下沉市场用户数对比友商仍有较大增长空间。

投资建议：预计公司 2022-2024 年收入分别同比增长 20%/15%/14%，2022-2024 年归母净利润分别为 102.69/211.98/323.00 亿元，维持 “强烈推荐-A” 评级。