45 款网游获批，未涉腾讯、网易！B 站大涨近 13%，心动却回吐逾两成涨幅？

4 月 11 日，国家新闻出版署官网显示，2022 年 4 月首批国产游戏版号已经下发，共 45 款国产网络游戏获批，其中包括 37 款移动端游戏，5 款客户端游戏，2 款休闲益智类手游，1 款 Switch 游戏。

涉及上市公司包括心动公司《派对之星》、游族网络《少年三国志：口袋战役》、金山/西山居《剑网 3 缘起》、百度《进击的兔子》等。值得注意的是，这次并未涉及腾讯、网易、B 站的游戏产品。

隔夜，中概游戏股集体走高，而周二，港股游戏股整体走高，哔哩哔哩涨近 13%、腾讯涨 3.62%、网易涨超 4%，但心动公司冲高回落，回吐逾 20% 涨幅。

行业大利好！

此次版号发放，不少公司纷纷开始庆祝。

易观分析互娱行业分析师马阿鑫表示，较受玩家期待的西山居的《剑网 3 缘起》，以及心动网络和吉比特旗下的产品都通过了审批，“此次版号重开，中、小游戏企业的生存状况会得到较大改善。”

据报道，心动网络董事长黄一孟在朋友圈表示，“终于有版号了，喜极而泣”。

而《剑网 3 缘起》的官方微博号直接发文表示，由于喜提 “首批游戏版号”，将派发一万元现金红包抽奖。

而某大型游戏厂商的一位程序员则公开表示，版号重启对员工们个人的最大影响可能就是 “部门不再优化人了”。

怎么看？

中信建投证券传媒团队指出，版号重启核发肯定了游戏行业过去 8 个月以来的整改效果。

瑞银指，考虑到境内游戏行业的监管担忧，认为此消息对投资者及公司而言为为重大纾缓。

摩根士丹利指出，国内游戏版号重启核发表示着 2021 年 7 月以来长达 8 个月的整改期结束。游戏版号的恢复，意味着互联网尤其是游戏行业将迎来监管政策拐点。

不过，摩根士丹利称，此次获批游戏数量远低于 2019 年 1 月的 164 件 (2018 年整治后恢复第一批) 和 2021 年国内每月平均 97 件。

瑞银也指出，此次批发的版号数量远低于 2021 年每月发出的逾 80 个版号，可能预视着未来新版号供应将减少，游戏开发商可能需要重新调整游戏开发策略，进一步偏重质量而非数量。

谁最受益？

瑞银认为，哔哩哔哩及心动公司的基本面对新游戏许可的批准最敏感，新版号将有利于哔哩哔哩游戏发行、广告及直播三大业务线；而心动公司则将直接受益于游戏《Flash Party》版号获批，今年推出剩余产品时间表可见度亦增加。

虽然腾讯、网易及完美世界此次未有新游戏获批，但瑞银仍将其视为额外受益者，预期重新启动批准将很大程度上缓解网络游戏行业的压力。

中信证券则指出，阅文集团是游戏版号的隐藏标的，公司可以抽取 IP 授权游戏分成，如《斗罗大陆》等。

而 B 站旗下拥有《FGO》、《坎公骑冠剑》、《公主连结》等多款独代二次元游戏，是国内年轻向游戏重要发行平台。无论是自研还是独代方面，都会带来积极提振。

对于腾讯、网易而言，摩根士丹利指出，版号恢复将有利于腾讯的游戏开发，游戏发布的可见性提高，将推动 2023 年及以后的国内游戏增长。

而网易有多款计划发布游戏，随着游戏的获批，将推动其 2023 年的业务增长。

国信证券则指出，版号重启利好游戏全行业，短期对腾讯、网易业绩影响有限，中长期有利于产能释放。

投资策略

中信建投指出，回顾 2018 年版号停发前后，游戏行业的估值股价变化，通常遵循“政策变化 - 版号停发 - 重启发放 - 政策/产品驱动 - 产业驱动”五个严谨逻辑。

未来游戏行业将更倾向于高品质内容向游戏，研发能力强劲的头部游戏公司有望维持竞争力。

国信证券则指出，参考 2018 年，版号重启对短期影响有限，但对长期影响深远。

目前公开披露的产品线，腾讯和网易均超过 10 款、心动公司有 6 款（另有 7 款尚未公布）、祖龙娱乐有 5 款（另有 6 款尚未公布）。若后续储备产品均能获得版号，对各游戏公司商业化有较强的提振作用。

国信证券还指出，版号重启后，游戏公司回归正常经营节奏，有望为互联网平台广告业务贡献增量。

另外，中信建投指出，长远来看，2022 年字节跳动上调 VR 一体机 Pico 出货量，消费级 VR 销售量大幅提升，相关 VR 内容产业（游戏、影视、娱乐、健身等）有望实现产业共振（“产业逻辑”。）

国信证券指出，游戏版号重启是重磅实质性利好，有助于重燃资本市场对互联网板块的信心。推荐游戏行业龙头公司腾讯、网易，以及游戏广告收入占比较高、前期受情绪影响较大的互联网公司快手。