营收两年翻倍、腾讯是第二大股东！知乎回港，正在招股！

中概回港速度刷新纪录！

近日，中国最大问答式在线社区知乎通过港交所聆讯，计划在香港双重主要上市；瑞信、摩根大通、中金公司和招银国际担任联席保荐人，4 月 11 日至 14 日正式招股，预期 4 月 22 日登陆港交所。

根据最新公告，知乎拟在全球发售 2600 万股公司 A 类普通股，其中公开发售 260 万股，国际发售 2340 万股；每股招股价不超过 51.80 港元；每手买卖单位 100 股，入场费为 5232.2 港元。

此次回港，知乎也正式让 “双重主要上市” 这一方式，也就是两个资本市场均为第一上市地。已经在美国市场上市情况下在香港市场按当地市场规则发行上市，其须遵守的规则与在香港 IPO 要求完全一致，两个市场股票无法跨市场流通，股价表现相对独立，可能产生价差。

有市场人士认为，知乎大概率将成为首家以双重主要上市方式回港的中概互联网公司，抢占 “跑道” 的意图较为明显。

去年 3 月，知乎在美股上市，当时招股价为 9.5 美元/股。如今，在经历了中概股近一年来的阵痛之后，知乎股价已经跌至周二收盘的 2.21 美元，较发行价跌去近八成。

这样的知乎回港上市，还有什么亮点？

在线问答社区一哥

随着国民经济水平持续提升，国内民众的在线内容消费及付费意愿持续增加，在线内容市场一直在快速增长且日趋庞大，前景颇为广阔。

根据灼识咨询的资料，2020 年中国在线内容市场规模（按收入计）达到人民币 1.5 万亿元，约为 2016 年的三倍，预计将在 2026 年进一步增至 4 万亿元，2020 年至 2026 年的复合年增长率达到 18%。

其中，中国在线内容社区市场规模已由 2016 年的 639 亿元增至 2020 年的 4103 亿元，预计 2026 年将增至 1.7 万亿元，2020 年至 2026 年的复合年增长率为 26.8%，增速超过整体在线内容市场。

从用户群来看，中国在线内容市场整体用户群由 2016 年的 6.301 亿增至 2020 年的 8.937 亿，预计 2026 年将进一步增至 11 亿；在线内容社区用户群由 2016 年的 5.631 亿大幅增至 2020 年的 8.175 亿，预计 2026 年将进一步增至 11 亿。

在这一市场当中，知乎处于什么位置？

灼识咨询资料显示，以 2019 年、2020 年及 2021 年的平均移动端月活跃用户和收入计，知乎是是中国前五大的综合在线内容社区之一，更是全国最大的在线问答社区。

再看用户数据，2021 年第四季度，知乎的平均移动端月活跃用户达 9960 万人，季度平均月活跃用户达 1.033 亿人；平均每月浏览人次达 5 亿，平均每月用户互动达 3.9 亿次。

截至 2021 年 12 月 31 日，知乎的累计内容创作者达 5500 万人，累计贡献 4.2 亿条问答内容，涵盖超过 1000 种垂直领域。

三年亏 28 亿

尽管身为在线内容社区龙头，但市场最关心的仍是一个问题：光靠内容如何变现？

知乎拥有四条渠道：

1、广告：以月活用户及其广告收入驱动，2019 年时占整体收入比重的近九成，随后两年占比逐渐减少，2021 年时占约四成；

2、付费会员：来自 “盐选会员” 会费，收入占比在从 2019 年的 13.1% 增至 2020 年的 23.7% 之后，又在 2021 年降至 22.6%；

3、内容商业化解决方案：主要来自 “知 +” 解决方案的服务费，这部分收入已由 2020 年的 135.8 百万元增至 2021 年的 974 百万元，占整体收入比重也从 10% 增至位列第二的 32.9%；

4、包括职业培训和电子商务服务在内的其他服务：整体占比较小，2021 年占略超 5%。

由此，灼识咨询资料称，知乎是首家推出大规模一体化内容商业化解决方案的公司，也是首家且唯一推出订阅式付费会员的在线问答社区。

变现渠道如此丰富，那么，知乎赚钱了吗？很可惜，并没有。

聆讯资料显示，尽管知乎近年营收实现翻倍增长，然而却仍在持续亏损。

具体来看，2019 至 2021 年期间，知乎分别实现营业收入约为 6.71 亿元、13.52 亿元和 29.59 亿元。

然而，公司 2019 年的净亏损为 10 亿元，2020 年亏损 5.176 亿元，2021 年亏损 13 亿元，累计亏损超 28 亿元；调整后净亏损分别为 8.245 亿元、3.375 亿元、7.504 亿元。

为何增收不增利？这与知乎日渐高昂的运营成本有关。

数据显示，2019-2021 年，知乎的总运营开支分别约为13.71 亿元、13.61 亿元和 29.45 亿元，分别占总收入比例为204.4%、100.6%、99.5%；营销和销售开支分别约为7.66 亿元、7.35 亿元及 16.35 亿元，分别占总收入比例为114.3%、54.3% 和 55.2%。

腾讯是第二大股东

在上市前，知乎曾在 2011 年和 2019 年 8 月间进行了七次公开发售前投资，在此次 IPO 发售前投资中，知乎已经实现了 A 轮、B 轮、C 轮、D 轮、D1 轮、E 轮及 F 轮融资。

大型投资者包括创新工场、启明创投、赛富及今日资本等多个专业股权投资基金，以及腾讯、快手和百度等知名互联网科技公司。

聆讯资料显示，在此次上市前，知乎创始人、董事长兼 CEO 周源持股比例为 11.64%，拥有 42.86% 的投票权；腾讯持股比例为 12.02%，创新工场持股比例为 9.65%，启明创投持股比例为 8.27%。