科技股的 2022：上半年业绩继续承压，下半年猛打 “翻身仗”？

刚刚过去的财报季，港美股中概互联板块各大龙头业绩有喜有忧，股价同样令人喜忧参半。

在广发香港看来，腾讯、阿里、京东、美团等主要科技股公司在四季度业绩增速继续放缓，但整体胜于市场预期；硬件方面，半导体高景气延续，消费电子竞争格局恶化。

尽管自 3 月中旬金融委会议以来，恒生科技指数已在政策改善预期推动下涨超 20%，但当前科技股业绩仍然存在压力，同时俄乌冲突余波未平、中概股审计问题尚未落地，叠加国内疫情防控压力加大，预计板块反转尚需时日。

此时此刻关注什么？还得是商业模式优秀、现金流稳定的头部互联网公司！

互联网：预计上半年继续承压，下半年开始好转

广发香港看到，在监管压力、业务结构调整等多方面的影响之下，去年四季度中国互联网行业业绩增速继续放缓。

除快手、网易外，主要互联网公司的四季度收入增速均较三季度有所下降，同时由于成本端刚性，多家互联网公司的净利润同比下滑或者亏损扩大。

不过主要互联网公司的业绩整体胜于市场预期，美团、网易、快手、百度、拼多多均好于一致预期，低于预期的只有腾讯。

在经过一年多的各种负面因素影响之后，市场对互联网的业绩预期已经很低。

同时，广发香港看到主要互联网公司开始重新聚焦核心业务，缩减严重亏损业务上的投入，减少营销费用等方面的开支，在投资方面更加谨慎，这些战略调整有助于公司增强盈利能力，度过行业寒冬。在四季度业绩发布后，市场对于互联网行业后续业绩预期更加清晰。

展望上半年，互联网行业仍然受制于多方面不利因素的影响：疫情因素之外，版号虽然重启但审批也需要时间，还有在线广告需求不足。

广发香港预计，上半年互联网行业依然存在业绩压力，收入端预计下半年开始复苏，部分韧性强、壁垒深的优质公司在行业好转后仍存在很好的业绩弹性。

硬件：行业景气度分化，消费电子表现不佳

硬件方面，广发香港发现，去年四季度，半导体行业延续了高景气势头。

其中，中芯国际、华虹半导体和 ASM PACIFIC 的营收分别同比增长 61%、88% 和 44%，净利润分别同比增长 108%、93% 和 182%。同时，中芯国际和华虹半导体对 2022 年一季度的指引十分强劲。

广发香港认为，当前处于半导体景气上行周期的后半程，随着供求关系的逐步改善，芯片涨价趋势将会放缓，后续行业内大概率将会出现景气度分化。

手机、智能家居产品等领域的半导体景气度将会下滑，而新能源汽车、服务器等领域的半导体景气度则会相对较好。

去年四季度，智能手机板块业绩表现依然疲软，PC 则出现景气度下滑。消费电子板块表现不佳的主要原因是缺少创新叠加上游芯片供应紧张导致出货量疲弱、AR/VR 等新领域规模偏小不足以弥补智能手机的需求下滑。同时上游供应链扩产导致供求失衡，毛利率下降。

广发香港表示，当前行业里缺乏创新，芯片供应紧张、竞争格局恶化、疫情干扰等负面因素没有改变，上半年消费电子板块仍然存在业绩压力。