政策发力超预期！汽车板块料迎大涨机会？

本文来源：海通国际Barney Yao 等

减征范围超预期，覆盖近九成燃油车

根据 2021 年上险与乘用车销量数据，2.0L 及以下排量乘用车占燃油乘用车比例达到 98%，占整体乘用车比重 83%。

其中，30 万元以下车型占燃油乘用车销量比为 88%，占整体乘用车销量比为 80%。

本次购置税减免范围惠及绝大部分燃油乘用车，对下半年汽车消费有望形成全方位拉动。

以此前国常会提出减征规模 600 亿元测算，2.0L 及以下排量乘用车均价假设为 17 万元，减征金额约 7,500-8,500 元/车，我们预计将拉动全年新增销量 180-220 万辆，同比 +5%-8%。

排量与价格上探，自主合资豪华品牌全面受益

本次购置税减征首次惠及 1.6-2.0L 大排量燃油车，新增市场对应 20 万元以上 30 万元及以下高端品牌，有望促进换购需求释放。

2021 年 2.0L 及以下燃油车销量占比较重的自主品牌为吉利汽车（95%），长安汽车（90%），长城汽车（87%），上汽通用五菱（58%），上汽乘用车（79%），奇瑞汽车（85%），广汽乘用车（100%）。

合资品牌为上汽大众（95%），一汽大众（95%），广汽本田（99%）等；豪华车品牌为华晨宝马（93%），北京奔驰（98%）等。

新能源汽车下乡预期强化，政策优势不减

据工信部，将在 2022 年 5 月至 12 月部署开展新能源汽车下乡，在山西、吉林、江苏、浙江、河南、山东、湖北、湖南、海南、四川、甘肃等地，选择三四线城市、县区举办若干场专场、巡展、企业活动，并引导地方上加大对购买新能源的补贴力度。

2021 年我国下沉市场（三线及以下城市）乘用车销量占总销量占比为 42%，新能源乘用车销量占比仅为 30%，汽车下乡有望加速推动下沉市场的新能源渗透率。

当前上海、广东、湖北、山东各地政府密集出台新能源购车补贴政策，地方与全国政策将形成有效共振，随着比亚迪、新势力、长安、长城等车企旗下新车型迎来上市与交付，新能源乘用车销量有望保持高增长。

投资建议

本次购置税减征力度较大，叠加新能源汽车下乡与地方密集出台补贴政策，燃油车与新能源车有望齐头并进，看好汽车板块迎来快速修复与反弹。

建议关注高端布局程度高、燃油车销量占比较高与新能源车下沉市场销量占比较高的车企：广汽集团、吉利汽车、长安汽车、长城汽车、上汽集团等。

中长期电动化趋势不变，重点关注产品快速迭代、渗透率加速提升的比亚迪、小鹏汽车、理想汽车、蔚来等。

优质经销商龙头企业亦将充分受益于行业复苏与下沉渗透，建议关注中升控股、美东汽车、永达汽车。