估值 41 亿美元！造车新势力 “四小龙” 最后一员——威马汽车赴港上市

“蔚小理” 之后，造车新势力又一员大将即将奔赴港交所！

6 月 1 日周三，曾经与 “蔚小理” 并称造车 “四小龙” 的威马汽车向港交所递交上市申请书，联席保荐人为海通国际、招银国际、中银国际。

值得注意的是，威马汽车递表前刚刚完成了近 6 亿美元的 Pre IPO 轮融资，累计融资额达 350 亿元。据威马最新的融资轮次推算，公司上市前估值约 41 亿美元。

不过也要注意到，诞生于 2015 年的威马与 “蔚小理” 成立时间相近，但在 “蔚小理” 先后登陆美股、聚首港交所之际，威马却仍在一级市场寻求融资，看上去难免有些 “掉队”。

如今，新能源车赛道也是越发拥挤，威马终于要加快脚步冲刺，这次还能讲出怎样的新故事？

电动车市场增长乐观！

从特斯拉到 “蔚小理”，再到 Rivian、Lucid，电动车在中国乃至全球范围内的火热，大家有目共睹，对整个市场的增长前景也颇为乐观。

单看中国，零售价格在 15 万元-30 万元的电动车细分市场是国内电动车行业规模最大、增长最快的细分市场，也是中国主流市场。

这个市场的电动车销量预计将由 2021 年的 90 万辆（占 2021 年中国电动车总销量的 32.4%）增长至 2026 年的 300 万辆（占 2026 年中国电动车预计总销量的 35.9%），复合年增长率达到 27.7%。

根据灼识咨询数据，2021 年威马电动 SUV 销量在主流市场所有纯电动汽车制造商中排名第一，当年电动汽车及智能电动汽车销量在所有本土汽车制造商中排名第三。

另外，在 2022 年下半年后，威马预计共拥有 5 款车型，威马也就因此成为 2018 年至 2022 年期间中国所有纯电动汽车制造商中推出电动汽车车型数目最多的公司。

截至最后实际可行日期，威马拥有以下车型：EX5、EX6、W6、E5 及 M7。不过官网显示，目前在售的仅有 EX5-Z、E.5、W6 三款，其中 EX5 为威马 2021 年最畅销车型，而 E.5 则是今年交付量最高的车型。

三年销量不足 8 万，远不及 “蔚小理”

具体到销量上，威马在 2019 年、2020 年、2021 年的电动汽车销量分别为 12799 辆、21937 辆、44152 辆。尽管去年销量较 2020 年翻倍，但三年累计来看不足 8 万辆。

如果横向对比 2021 年的成绩单，“蔚小理” 已是年均逼近 10 万大关，哪吒汽车年交付也达到 7 万辆，威马的水平只与零跑汽车的 43121 辆旗鼓相当。

由此，时代财经分析认为，10 万-20 万元价格区间是众多主流燃油车的聚集地，电动汽车尽管拥有智能化等优势，但价格相对高于同级燃油车，性价比略低。而蔚来、理想、小鹏的爆款车型均在 20 万元及以上市场，在一定程度上具有错位竞争的优势。随着技术的发展及零部件成本的下降，电动汽车将加速对 A 级车和 B 级车市场的渗透，但还需一定时间，这也意味着威马想要在短期内快速上量，赶上 “蔚小理”，需要在产品方面下一番功夫。

值得一提的是，在正式向港股递交 IPO 申请之前，源于重资产前置战略，威马汽车业已打造温州和黄冈两大智能制造基地，满产产能预计可达 25 万辆/年。

还在亏损，毫不意外！

尽管威马销量暂时没能赶上先头部队，但不出所料的是，有一点却与造车新势力的其他选手没什么两样——仍旧在 “烧钱”，还没能赚钱！

招股书显示，2019 年收入 17.62 亿元的威马，在 2020 年收入 26.72 亿元，同比增长 51.6%；到了 2021 年，公司收入 47.43 亿元，同比增长 77.5%。

尽管如此，在这三年间，威马分别亏损约 41.45 亿、50.84 亿及 82.58 亿元；经调整亏损则分别为 40.4 亿元、42.25 亿元、53.63 亿元。

还有值得注意的一点在于，2021 年威马汽车单车毛利率为-5.1%，好于 IPO 前的 “蔚小理”。

不过，也需注意到威马汽车的研发投入占比也一直在下滑：2019 年、2020 年、2021 年，威马研发投入分别为 8.93 亿元、9.92 亿以及 9.81 亿元，占同期营收比为 50.7%、37.1% 及 20.7%。

获李嘉诚家族青睐，雅居乐、百度是大股东

天眼查数据显示，成立至今，威马汽车累计接受 11 轮融资，投资方不仅包括百度、腾讯等国内互联网巨头，还有上海国资投资平台、安徽合肥产业基金、广州金融控股集团等国有产业投资者，跃马资本、SIG 海纳亚洲、电讯盈科、信德集团等知名投资机构。

其中，信德集团为澳门赌王何鸿燊家族相关企业，电讯盈科为李嘉诚家族相关企业。

截至 IPO 前，威马创始人沈晖王蕾夫妇共计持股 30.82%，雅居乐集团持股 6.46%，百度持股 5.96%。