美股的调整还未结束，港股中概互联已到底部！南向资金越跌越买，信心在哪？

在刚刚过去的 5 月，港美股都在经历了震荡之后小幅反弹，市场似乎看到了希望的曙光。

然而，美股跌势结束了吗？港股底部到来了吗？应该火速逃离还是应该入场抄底？——这都是投资者心心念念想要找到答案的问题。

对此，国信证券分析师王学恒大胆地给出了自己的判断：美股调整结束了，但没完全结束！港股方面，恒生互联网与医药或处在中长期底部区域！

美股调整结束了吗？

根据国信证券的看法，好消息在于，美股第一阶段调整已经结束，短期可以企稳；但是，这也就意味着美股调整将进入到第二个阶段，未来依旧不乐观！

上述券商首先提到，由于美国 CPI 处于较高水平，而且 2022 年依然伴随着较大的通胀压力，因此即便美联储计划在 6、7 月各加息 50 个基点，美国十年期国债收益率也难于继续上行。

换而言之，国信证券倾向认为，美债最快速的下跌已经过去，这是美股短期企稳的重要原因。

其次，美股中期调整之所以尚未结束，理由有三：

1、 通胀压力较大，即美联储依然会把计划的加息实施下去；

2、全球收缩期尚未结束，PMI、时薪等指标还在下行趋势中，对于二季度美国宏观经济尚无 法乐观；

3、美股的风险溢价尚未到 4% 的安全区，从短周期回调区间看，美股本轮尚未回撤 43 月线支撑，债券市场止跌往往领先股市 5 个月左右，目前看还需要时间。

港股的 “底”，是政策底

尽管如此，对于港股和 A 股而言，有一个积极信号在于：一旦美元指数走缓，就是对两个市场的流动性抽水压力明显减小。

而目前来看，美元指数上涨趋势已被减缓，如果按照当下美国经济增速下修以及市场对于美联储加息的预期相对充分吸收的情况来看，已经具备了美元兑人民币中期走稳的条件。

那么，现在炒港股该关注什么板块？

国信证券认为，尽管以腾讯为代表的互联网龙头公司在 5 月发布了业绩下滑的一季报，但股票已经止跌。结合政策面上促进平台经济健康发展的导向，港股互联网与医药板块，或许正处于中长期底部区域！

可以看到的是，港股 5 月小幅反弹了 1.5%，逊于上证指数，但好过美股。由于 5 月份互联网龙头公司的一季报开始发布，腾讯利润同比下滑打压了市场人气。但目前互联网企业的估值具备较强的吸引力，因此利空释放下跌后又顽强地修复了行情。

整体来看，港股呈现了超跌反弹的走势。即，前期跌得多的涨得多，如光伏、新能源、汽车、电子；前期有超额收益的反倒表现一般，如房地产、建材。

不过，国信证券也称，这样的反弹依然是在调整中的中继或者弱势震荡，市场大概率还将沿着此前稳经济 + 通胀以及低估值高股息创造超额收益。

其主要原因在于，美联储加息尚未结束，而且 6 月、7 月有两次 50 个基点的加息对港股的影响尚不能忽略；目前对于 2022 年盈利预期可能过高。

但值得注意的是，港股跌幅最深的互联网、医药板块，尽管在 5 月表现不佳，分别是-3% 与-1% 的收益，站在中期角度，国信认为这两个板块已经处于底部区域。

迄今为止，它们已经调整了 1 年零 4 个月，同时互联网行业的 “政策底” 已经出现，尽管一季报不佳，但这可能已经包含在此前连续下跌的股价中。

另外，5 月的南向资金加仓港股更加坚决，全月净流入超过 460 亿元，是今年以来最多的一个月。主要是因为港股的低估值，加之上市企业的大规模参与回购，均给了大陆投资人以更强的信心。

因此，尽管一季度港股的业绩乏善可陈，但南向资金体现的是一种越跌越买的长期持股决心。