美股究竟是反弹还是反转？华尔街顶级机构吵翻了天

在本应 “sell and go away” 的五月，美股大市一度自年度高点跌超 21%，随后又出现大幅反弹，投资者的心也跟着市场在熊市边缘反复横跳，越发不安。

今年以来面临诸多逆风，美股表现可谓是不尽人意。从分析师到高管，华尔街精英们也大多对后市抱持着较为悲观的态度，迎难而上、逆市唱多的人不多，但华尔街死多头、摩根大通全球市场首席策略师 Marko Kolanovic 正是其中一个。

作为华尔街最著名的策略分析师之一，Kolanovic 在周三的一份报告中再度语出惊人：鉴于美国今年不会滑入衰退，市场也渐渐习惯了美联储的鹰派态度，企业回购预计将达到创纪录的 1.2 万亿美元，美股今年有望逐步复苏，年末将抹去年内所有跌幅，维持在与去年相同的水平！

“我们仍旧看好风险资产，其原因在于头寸接近历史低点、市场情绪相当悲观，而且我们认为美国消费者将支撑消费，再加上全球疫情后的重新开放、刺激与复苏，（美国）不会出现衰退。”

在 Kolanovic 看来，目前市场所面临的最大风险仍是俄乌冲突——它扰乱了大宗商品市场，并且导致供应链持续中断。不过，他也预计，俄乌冲突的解决方案或在下半年出现，届时大宗商品的价格压力将得到很大程度的缓解，从而有助于抑制通胀。

联储方面，尽管美联储升息缩表的路径仍是市场的普遍担忧，Kolanovic 却认为，潜在的不利因素已经被市场反映出来了。

“随着通胀见顶，或是正在见顶，市场已经消化了货币政策的变化和金融环境的大幅收紧。”

而即将见顶的通胀很可能会给美联储在美国中期选举前暂停升息带来一些喘息空间。

不过，Kolanovic 也指出，看好美股并不代表投资者可以随便选股，他主张投资者买入股价下跌的创新类股票，而不是那些被视为 “经济衰退避风港” 的股票。

“虽然衰退在我们看来不会发生，但估值接近历史高位的股票并不能对冲任何逆风：万一衰退来了，市盈率就会下降；如果没来，那么无论是成长股还是价值股，都会转向比这些股票贝塔系数更高、市值更小的板块。”

屡遭 “打脸”，屡唱反调

值得注意的是，Marko Kolanovic 领导的股票策略团队在 2021 年机构投资者 (Institutional Investor) 评选中排名第一，但今年以来，频频呼吁投资者抄底美股的他却屡屡遭到 “打脸”。

此外，他对于美国经济不会滑入衰退的信心，也恰恰与他的老板——摩根大通首席执行官 Jamie Dimon 完全相反。

自 4 月以来，Dimon 就频繁警告市场称，衰退风险正在上升，市场要做好准备。

而就在 Kolanovic 报告发布的周三，Dimon 还在一次金融会议上表示，美国经济现在面对的是包括货币政策量化紧缩（QT）、俄乌冲突在内的一系列前所未有的挑战，大家要做好迎接 “飓风” 的准备。

“经济风暴” 就在我们眼前，没人知道是一场小风暴还是 “桑迪” 级别的超级飓风，大家最好做好准备。

与此同时，Kolanovic 的老对手——美股最知名大空头之一、摩根士丹利首席美股策略师 Mike Wilson 也在跟他对打擂台。

长桥此前文章提过，Wilson 表示，高通胀与美国经济增长放缓是市场普遍认同的两大风险，但这并不意味着两者均已完全反映在股市之中，美股上周的强势表现最终将会被证明为 “熊市当中的一次反弹”！

简单来说，他认为尽管美股当前在止跌回升，但由于增长风险依旧，反弹空间非常有限，后续势必还将继续下行路线。

Wilson 进一步称，熊市的下一个拐点可能会与美联储下次议息会议同时到来，届时市场或能非常清晰地看到联储远非鸽派。而且，那时候还会正好撞上美股公司发布二季度业绩预告，目前市场对企业盈利的预期依旧过高。

由此，他认为，标普 500 指数近期最多能涨到 4250 点-4300 点左右，与此同时，作为这种反弹的典型，纳指和小盘股可能会比标普 500 反弹幅度更大——也就是说，越是被严重做空，反弹表现会越好。

而到了二季度财报季结束的 8 月中旬，标普 500 指数预计将只剩 3400 点左右，这意味着该指数较周五收盘价还将下跌 18%。