美股正处于 “风暴眼”，港股能 hold 住吗？

本文来源：平安证券（香港）薛威等

美联储紧缩提速，全球金融市场前景动荡

从 3 月开启加息周期以来，联储三次加息的幅度先后分别为 25bp，50bp，75bp，显示出联储当前控通胀压力的持续增大。

对此，我们认为：

• 第一，从会后市场反应上看，市场认可了联储后续操作需要进一步根据经济数据调整的判断，偏乐观预期持续性很弱。
• 第二，在下次会议到来之前，6 月份的通胀将起到决定性影响。
• 第三，当前以美股为代表的全球金融市场并不意味着企稳，后续通胀持续高企的情况如果延续，市场动荡还将继续上演，全球金融市场的前景展望依然动荡。

紧缩环境下，警惕部分市场风险发酵

此轮联储的紧缩货币政策无论是强度还是预判的持续时间，至少也是近 20 年之最，甚至可能是 30 年之最，加之此前天量宽松带来的流动性泛滥，有理由预期在未来一段时间，全球金融市场可能会有不小的风险事件发生。

对于我们而言，守牢不发生系统性风险的同时，也要密切关注外部风险释放带来的阶段冲击，并做好应对准备，严防外部风险输入。

投资机会

外部冲击加剧，港股关注结构性机会。

在面临海外流动性趋紧、全球经济出现趋弱等不利因子的时候，港股展现出极强的韧性。

不过，随着联储货币紧缩的持续加码，外部风险将迎来更明显的发酵，这会给港股市场带来负面冲击。

所以，整体看，港股市场继续大幅上行的难度还是比较大的，更多应当关注结构性机会。

主要关注互联网、消费领域的修复逻辑，以及高端制造、公用事业、能源等领域的持续高景气驱动。