跌幅是标普 500 的两倍！今年资管巨头们怎么了？

资产管理股今年在市场抛售中遭受重创，部分跌幅达 35% 至 45%，几乎是标普 500 指数跌幅的两倍。

没有哪个行业与股票和债券市场更直接相关，熊市会抑制管理资产、收入和收益。2022 年资产管理行业的利润预期最近一直在下降，收益有望低于去年。

五只资管公司

然而，即使在这种恶化的背景下，这些股票看起来也很有吸引力。许多资产管理公司的股价是 2022 年预期收益的 10 倍或更低，收益率为 3% 至 5%。

大多数公司的资产负债表都很强劲，股息通常看起来很安全。

领先的上市资产管理公司包括：贝莱德（BLK）， T. Rowe Price Group (TROW), 景顺 (IVZ), AllianceBernstein Holding (AB) 和 Franklin Resources（BEN）。

与黑石 (Blackstone) 等高增长、高费用的另类投资专家相比，这些传统基金公司的估值更低。

晨星公司 (Morningstar) 分析师 Gregory Warren 表示:“与目标价相比，这些股票中的很多都极其便宜。” 他看好行业领军企业贝莱德和 T. Rowe Price。

传统资产管理公司的股价远低于历史估值，收益率也很高。随着千禧一代为退休储蓄，行业需求应该会增长。

贝莱德

贝莱德管理 9.6 万亿美元的资产，并拥有最大的交易所交易基金平台 iShares。正如 Warren 所说，投资者会因为资产管理公司下资产的有机增长和收益率而奖励它们。

他表示:“贝莱德之所以脱颖而出，是因为它赶上了向被动投资的长期转变。”“在其基于指数的业务和 ETF 业务之间，它管理的资产每年实现 3% 至 5% 的有机增长，而其他大多数公司只是在努力实现正的有机增长。”

今年第一季度，贝莱德流入长期投资策略的资金年增长率为 5%。该公司的营业利润率超过 40%。

贝莱德的股价目前在 585 美元左右，回到了 2018 年初的水平，当时该公司管理的资产规模为 6 万亿美元。该股的预期市盈率为 15 倍，收益率为 3.3%。Warren 认为其目标价定为 880 美元。

“贝莱德继续拓宽护城河，” CFRA 分析师 Cathy Seifert 表示。她提到了该公司的技术举措，比如投资组合管理系统 Aladdin，该系统在投资行业越来越受欢迎。

T. Rowe Price

T. Rowe Price 股价下跌 46%，至 106 美元，成为该行业最大的下跌。资金外流已经出现，其以增长为导向的共同基金今年的表现令人沮丧，旗舰基金之一，T. Rowe Price New Horizo​​ns(PRNHX)，今年下跌了 40%。

不过，该公司拥有传统基金管理公司中最好的特许经营权之一，在目标日期基金中排名第三，仅次于富达 (Fidelity) 和先锋 (Vanguard)，基金业绩历来强劲。

过去 30 年，该公司的利润和股息年化增长率达到 17%，为股东带来了令人印象深刻的回报。目前该公司的股价较低，为 2022 年预期收益的 10.5 倍，收益率为 4.5%。

T. Rowe Price 还拥有业内最好的资产负债表之一，拥有 35 亿美元或每股 16 美元的净现金和基金投资。

“在主动管理者中，它是同类中的佼佼者，” 沃伦说。“目前 10 到 11 倍的倍数对于 T. Rowe 来说是闻所未闻的。” Warren 对 T. Rowe 的目标价为 155 美元。

该股历史上的预期市盈率为 15 倍。

AllianceBernstein

保险公司 Equitable Holdings 持有 AllianceBernstein 65% 的股权，一直是低调的成功案例，资金稳步流入。

今年，其合伙业务部门的股价约为 40 美元，表现好于资产管理部门。该公司的资产构成约为 45% 的股票、40% 的债券和 15% 的另类投资和其他投资。它还拥有面向高净值客户的有吸引力的零售经纪业务。

作为一种缴纳低于 10% 的低税率的合伙企业，该公司没有固定的支出。相反，它几乎将所有利润都用于分红，目前根据 12 个月的远期收益计算，收益率约为 10%。

景顺

景顺（IVZ）拥有广泛多元化的业务，包括主动和被动管理工具，管理着 1.6 万亿美元的资产，是该行业流入资金最多的公司之一。

它最好的业务是 ETF，包括 1500 亿美元的 Invesco QQQ Trust（QQ）。

景顺在 ETF 资产中排名第四，仅次于安硕 (iShares)、先锋 (Vanguard) 和道富银行 (State Street)。

该股票的价格约为 16 美元，仅是 2022 年预期收益的 6.5 倍，收益率为 4.7%。“管理层一直在努力扭转基金业绩，今年的资金流动趋势一直是积极的，” 塞弗特说。

Franklin Resources

为了帮助刺激增长，Franklin Resources（BEN）近年来进行了几笔收购，其中最引人注目的是在 2020 年斥资 65 亿美元收购美盛集团 (Legg Mason)，使其管理的资产规模增加了大约一倍。

该公司的股票价格约为 23 美元，仅是截止 2022 年 9 月的财年预期收益的六倍。

它的收益率为 5%，股息看起来很稳定，派息率低于 35%。

低估值反映出持续的资金净流出，该公司一直在寻求通过建立另类资产管理业务来解决这一问题，目前该业务的投资总额已超过 2,000 亿美元。

凭借轻资产业务模式，投资经理应该能够安然度过市场低迷时期。在市场最终复苏时，遭受重创的股票有望提供良好的回报。