腾讯市值两日蒸发逾 3000 亿！游戏业务会成 “救世主” 吗？

本文部分来源：光大证券付天姿

近期，腾讯股价承压，主要原因在于其主要股东 Naspers 集团将开始出售持有的腾讯股份。以筹集其回购计划所需资金，不过并未披露出售比例。腾讯主要股东的减持消息，直接反映在腾讯的股票价格上。

腾讯昨日一度升至 400 港元上方，不过今日则跌至 365 港元附近，两日蒸发逾 3000 亿港币，整体表现远落后于大盘及互联网公司。

游戏发布会亮点

2022 年 6 月 27 日，SPARK 2022 腾讯游戏发布会在线上举行，共公布 12 款新游戏的进展，有 20 余款游戏发布了新内容，同时发布 7 项基于游戏技术的跨界合作和 7 款社会责任项目。

传统旗舰游戏内容更新，多方合作发扬文化价值。《和平精英》《火影忍者》《重返帝国》等核心游戏公布新玩法与新系统，《王者荣耀》推出多款联名公益皮肤，文化影响力逐步辐射至文旅、音乐、科技等领域。重视经典游戏 IP 建设，以旗舰游戏为基石拓宽产品线。

• 1）《穿越火线》手游更新大量内容，包括新玩法、新系统和新地图，并开展首届电竞赛事。
• 2）核心端游《英雄联盟》在 21 年两款衍生产品之后继续推出 IP 新游《英雄联盟电竞经理》，持续进行品类拓宽，利用电竞赛事的热度发掘 IP 受众的转化潜力。

新品管线方面，自研游戏品类储备较为丰富，多款游戏即将上线。

• 1）三款新游戏定档 22M7 上线，有望拉动 22Q3 腾讯游戏业务营收增长。官网预约数 1930 万（22 年 6 月 28 日 15 时）的重磅射击类手游《暗区突围》将于 7 月 13 日上线，偏硬核属性有望转化更多核心射击玩家，玩法可重复性高获取较高用户粘性。《英雄联盟电竞经理》《指尖领主》将于七月上线。
• 2）公布《洛克王国》《代号：致金庸》《我们的星球》等 7 款自研游戏产品线，涵盖 FPS、RPG、沙盒、休闲等多元化品类。两款代理的新游《阿凡达：重返潘多拉》和育碧《全境封锁 2》具备较高的 IP 影响力。

盈利预测、估值与评级

腾讯产品储备丰富，游戏布局多元化。

三款新游上线有望带来 22Q3 业绩增长，随着后续版号有望继续下发，预计未来将加速拓展产品线。

长期看，公司旗舰游戏筑牢基本盘，游戏品类、IP 拓展和平台技术方面优势依然稳固，游戏影响力辐射至科技、文化、公益等领域，跨界合作有望发掘更多增长空间。

维持腾讯 2022-2024 年 non-IFRS 归母净利润预测 1,115.5/ 1,364.9/ 1,575.1 亿元，维持目标价 529 港元，维持 “买入” 评级。