港股 IPO | 创始人师从 “中国巴菲特”，90 后 “童年回忆” 读书郎正在招股！

90 后的 “童年回忆”、陪伴这代人成长的学习机读书郎即将登陆港交所！

日前，教育智能硬件第一股读书郎教育通过港交所聆讯，预期于 7 月 12 日正式挂牌上市，保荐机构为中信建投和麦格理。

公司公开招股日期为 6 月 29 日至 7 月 5 日，拟发行 5200 万股股份，其中香港发售占 10%，国际发售占 90%，另附有 15% 超额配股权，发售价每股 7.6 港元至每股 10 港元，每手 400 股，入场费 4040 港元。

值得注意的是，这并不是读书郎第一次闯关港交所。2021 年 4 月 27 日，读书郎曾向港交所递交招股书，但因 6 个月未通过聆讯而 “失效”。此后，该公司又分别在 2021 年 11 月、2022 年 5 月两次递表，5 月的第三次冲击港股 IPO 终于成功。

作为一家经历了二十几年风雨的 “老” 企业，读书郎在 IPO 前有且仅有 2021 年 3 月的一次融资， 当时的估值来到 3.61 亿美元左右。

广告 + 渠道=？

“小呀嘛小儿郎，读书就用读书郎。”

这句跟 “步步高点读机，哪里不会点哪里” 一样魔音贯耳的广告语，可以说是家喻户晓，成为了 90 后成长路途中的难忘回忆。

有意思的是，读书郎与步步高也是渊源很深——读书郎创始人陈智勇，正是师承小霸王、步步高的创始人段永平。

1988 年至 1995 年期间，陈智勇在小霸王任职市场部副总经理，与段永平共事 8 年。作为同样毕业于浙江大学无线电系的师兄弟，陈智勇一度被人称为段永平的徒弟。

到了 1999 年，陈智勇选择离开小霸王，顺便还拉上了当时担任小霸王计调部部长的秦曙光一起创业，读书郎就此诞生。

根据投中网的总结，当年小霸王最厉害的打法就是：先用铺天盖地的广告轰炸市场塑造品牌形象，再在线下密集设立网点扩张销售渠道。而出身小霸王的读书郎创始人们同样是比起做产品，更擅长打广告、做渠道。

招股书显示，截至 2019 年、2020 年及 2021 年年末，读书郎分别拥有 58 名、86 名及 123 名第三方线下经销商，分别控制 2905 个、3386 个及 4302 个销售点。其中，位于三线及以下城市的销售点数目分别占 2019 年、2020 年及 2021 年销售点总数的约 68.6%、69.7% 及 70.9%。

当然，这并不意味着读书郎不会做产品。2004 年，第一代读书郎 F4 点读机上市，同年，还推出了 P4 学生电脑。正是靠着这两个核心产品，读书郎才能持续站稳教育硬件行业的领先地位。到了 2011 年，还有第一代读书郎 G3 学生平板推出；2017 年则是珠海读书郎成立，并推出教学一体化系统及解决方案——智慧课堂。

弗若斯特沙利文报告，于 2021 年，按总零售市值计，读书郎在中国的智能学习设备服务供应商中排名第二。另外，按总设备出货量计，该公司在中国的智能学习设备服务供应商中排名第五。

利润正在下滑，核心产品毛利率腰斩

尽管在行业中地位不低，但读书郎近年还是面临一个大问题：增收不增利。

在 2019 年至 2021 年期间，读书郎营收分别为 6.70 亿元、7.34 亿元和 8.13 亿元，同比增速大约在 10% 上下。但与此同时，净利润则分别为 0.69 亿元、0.92 亿元和 0.82 亿元，同比先大增 32.5% 后回落 10.7%，波动比较大。

对于净利润的变化，读书郎表示主要是由于毛利变动，而毛利变动主要是由于期间原材料成本及营销开支变动。

毛利率方面，读书郎在 2019 年、2020 年、2021 年的毛利率分别为 26.0%、27.5% 和 20.8%，同样呈现出先涨后跌的趋势。

最值得注意的是，公司学生个人平板设备的毛利率从 2019 年的 21.1% 跌到 2020 年的 19.7%，又在 2021 年腰斩至 9%。

对于 2019 年至 2020 年毛利率、净利率上升，读书郎表示主要由于产品组合不断改善，其中利润率相对较高的产品销售比例增加。但在 2020 年至 2021 年毛利率、净利率下滑，则是由于原材料成本增加等因素。

估值 3.61 亿美元！

根据招股书，读书郎 IPO 前的唯一一次融资，引入了多名上市前投资者。

具体来看，读书郎同意分别向雄牛资本旗下的 Glorious Achievement、Golden Genius 及个人投资者程洋湜配发 44403 股、18308 股及 4577 股股份，持股比例分别为 4.1604%、1.7154%、0.4288%，对价分别为 1500 万美元、618.47 万美元及 154.62 万美元。

按此计算，读书郎 IPO 前的估值约为 3.61 亿美元。

IPO 前，陈智勇、秦曙光分别持股 40.1289%、32.9766%，两人与 Sky Focus、Kimlan Limited 及 Trade Honour 共持有 73.1055% 股份。