美国衰退系列（八）：发现最佳预警信号！美股如何交易衰退？

自美联储加大力度 “收水”，有关衰退的花式警告已接棒高通胀，成为了华尔街最重要的议题。就连美联储主席鲍威尔也松口承认 “大幅加息可能会导致美国经济衰退”、“成功软着陆具有挑战性”，华尔街对于衰退的争论随之进入新阶段。

衰退几乎已是板上钉钉，重要的是如何发现衰退的踪影。

长期以来，在德意志银行经济学家眼中，经济陷入衰退的最佳信号就是这个数据——连续申请失业救济金人数！

为什么？因为德银发现，自上个世纪 60 年代有相关数据以来，每次衰退到来之前 2 个月左右，这个数据都会从前一年的低点增长 11.5%，预警既准确又及时。

而在当前的周期中，连续申请失业救济金人数低点是今年 5 月 20 号的 130.6 万人。迄今为止，这一数字仅增长了不到 1%。人们如果想要看到衰退，需要这一数据增长到 145.6 万人的水平。

难道现在可以高枕无忧了？

不，事实上，首次申请失业救济金人数已自 3 月低点 16.6 万人暴涨至上周的 22.9 万人。考虑到两个数据的相关性，随着时间的推移，连续申请失业救济金人数骤增也是迟早的事。到了那时，衰退自然紧随其后。

尽管衰退先行指标尚未到达预警临界点，美股却已开始交易衰退，普通投资者该怎么办？

交银国际注意到，美股在衰退来临之前面临较大抛压，下跌概率于衰退前 3 个月内到达顶峰。在高通胀与常态通胀的衰退周期中，美股行业与因子轮动模式截然不同，在衰退前最为分化。如果通胀过高，抗击通胀将是美联储的主要目的，即使以牺牲增长为代价。此时，利率与增长很可能反向变化，因而重塑资产的估值逻辑。

交银国际还称，如果美国将来步入衰退，那么我们很可能正处于高通胀下的衰退周期。此时，选择因子比行业更简单有效。在高通胀衰退周期中，美股价值型股票在衰退前后最为强势，成长型难有表现；小盘股的真正回归在衰退结束后。

不过，中国市场在美国衰退之前往往具有韧性。历次美国衰退周期中，当美股因衰退预期引发抛售，恒指上涨的概率较高。在衰退前 3 个月，港股逐渐计入衰退风险。