重大利好信号？当美股成长股开始跑赢价值股

美股今年以来一直在下跌，此前随着利率上升，包括科技相关公司股票在内的成长股在 2022 年大幅下跌。

以科技股为主的纳指今年上半年暴跌 29.5%，标普 500 指数下跌 20.6%。成长股对利率上升尤其敏感，因为它们预期的现金流流还在遥远的未来。

但由于对经济衰退的担忧，利率最近有所下降，并且成长股开始跑赢价值股，这意味着什么？

成长股跑赢价值股

FactSet 的数据显示，自 6 月 10 日以来，罗素 1000 增长指数 (Russell 1000 Growth Index) 截至周三微涨 0.5%，而罗素 1000 价值指数同期下跌约 3.7%。

Facet Wealth 的投资主管 Tom Graff 表示，即将到来的财报季应该会让投资者 “更清楚地了解” 公司对 2022 年下半年产品和服务需求的预期。

谈到股市时他表示：“市场已经消化了一定程度的盈利放缓。”“在我们看来，如果下半年企业盈利小幅下降，但企业认为它们会在 23 年反弹，这对股市来说可能是一个相当好的结果。”

贝莱德负责美国基本面股票的首席投资官 Tony DeSpirito 说，在此前的衰退中，标普 500 指数的平均收益降幅为 13%，原因是全球金融危机影响了业绩。

Sevens Report 称，如果科技股能够持续表现优异，这将意味着市场认为美联储的 “鹰派态度” 已过峰值。

成长股最近的表现优于价值股，因为投资者开始质疑美联储的强硬态度是否已经趋于峰值。并且美国国债收益率的下降似乎对科技股和其他成长股的提振超过了价值股。

Sevens Report Research 的创始人 Tom Essaye 在周三的一份报告中表示:“科技股最近的跑赢大盘是值得注意的，因为如果这种情况继续下去，将是一个强烈的信号，表明市场现在正从过去的未来加息，转向 2023 年的最终降息。”“如果科技股能够持续表现优异，那将告诉我们，市场认为美联储的 ‘鹰派姿态’ 已经过了顶峰。”

美债收益率持续下滑

Facet Wealth 的投资主管 Tom Graff 表示，长期国债收益率最近一直在下降，因为投资者担心美国经济正在放缓，“很有可能出现衰退”。

10 年期美国国债收益率 6 月份曾升至约 3.482% 的高位，周二以下午 3 点为准跌至 2.808%，为 5 月 27 日以来的最低水平。根据道琼斯市场数据，2021 年底时的收益率约为 1.5%，当时投资者预计美联储准备上调基准利率以遏制高企的通胀。

今年 3 月，美联储自 2018 年以来首次上调基准利率，将其从接近于零的水平上调 25 个基点，同时在通胀处于 40 年来最高水平之际制定了进一步加息计划。自那以后，美联储变得更加强硬，在生活成本居高不下的情况下宣布了更大幅度的加息。

这让投资者担心，美联储在控制失控的通胀方面可能过于激进，可能会导致经济衰退。

但如今，经济增长放缓令一些投资者质疑，尽管美联储今年才开始升息，但其激进的货币紧缩政策还会持续多久。

经济衰退的担忧

据 Graff 称，10 年期和 2 年期国债收益率差在 7 月 5 日短暂倒转，为 6 月中旬以来首次，再次显示美国可能面临衰退，尽管这一次是在利率下降的背景下。

FactSet 数据显示，周三下午收益率曲线出现倒转，两年期收益率略高于 10 年期收益率。

在 Graff 看来，企业债券市场也一直在闪现衰退担忧。

Graff 称，"投资级公司债的息差是过去 25 年来除经济衰退外的任何时候都没有过的。"他说，这并不意味着 “百分之百的可能性” 会出现经济收缩，“但这绝对清楚地表明，信贷市场认为存在风险。”

Graff 说，高收益债券或垃圾债券与美国国债的息差也出现了类似的上升。

美国 DataTrek Research 联合创始人尼古拉斯•克拉斯表示:“尽管 10 年期美国国债收益率在 3 周前见顶，但公司债利差仍在继续走高。”“当市场对未来企业现金流越来越不确定时，价差往往会上升，今年大部分时间都是这样。”

DeSpirito 在报告中称，"我们不是在呼吁经济衰退，但我们认识到经济衰退的风险正在上升。"“美联储正在收紧货币政策，结束 ‘宽松货币’ 政策，” 他说，与此同时，30 年期抵押贷款利率自去年以来大约翻了一番，目前接近 6%，通胀开始 “侵蚀家庭储蓄”，“由于疫情导致的供应短缺和需求放缓，商品库存上升”。