财报前瞻 | 行业竞争加剧，奈飞二季度用户损失或达 280 万

分析师警告称，Netflix 第二季度用户下滑可能比预期更严重。

该公司将于 7 月 19 日发布第二季度财报，投资者的紧张情绪可以理解。

奈飞今年下跌 70%

近三个月前，Netflix 发布了一份非常糟糕的第一季度财报，震惊了投资者。

最主要的问题是用户增长的意外逆转。Netflix 在一季度净损失了 20 万用户，并预计在二季度将再损失 200 万。

奈飞将收入下降归咎于日益激烈的竞争、密码共享和疫情时代的推动，该公司现在承认，这些因素掩盖了一些不利的潜在趋势。

几乎同样令人震惊的是，Netflix 联合首席执行官Reed Hastings在 3 月份的季度财报电话会议上宣布，Netflix 现在正计划增加一个更便宜的广告支持订阅层——这是竞争对手使用的一种方法，但Hastings此前曾直接拒绝了这种方法。他还表示，该公司已开始采取措施减少密码共享。

自那份报告发布以来，Netflix 的股价下跌了 48%，奈飞今年累计下跌 70%。

分析师预估用户下降 280 万

据报道，Netflix 一直在匆忙向市场推出一项广告支持的订阅选项，同时进行了几轮裁员，以应对疲软的业绩。不过，和往常一样，焦点将放在该公司对订户增长或亏损的表述上。

巴克莱分析师 Kannan Venkateshwar 指出，尽管奈飞最近的内容表现强劲——包括《怪奇物语》、《Ozark》和《Peaky Blinders》的新一季——但其订户数量可能会再次出现令人失望的增长。

他表示，预计 Netflix 在二季度亏损 280 万个用户，比公司此前的预测高出 80 万。特别是，他认为该公司在美国/加拿大地区的用户数量可能会出现连续下降——他报告称，该地区 5 月份的日均用户增长为负。

Venkateshwar 表示，虽然《怪奇物语》第四季的发布最初确实推动了 APP 下载量的上升，但他发现影响似乎并不大。

他认为，鉴于来自迪士尼、苹果、华纳兄弟旗下 HBO 和亚马逊的竞争日益激烈，奈飞可能需要提高质量。

下调目标价

这位分析师维持对奈飞股票的 “等权” 评级，但将其目标价从 275 美元下调至 170 美元，同时将其对 2023 年每股收益的预期从 11.98 美元下调至 11.15 美元。

这低于他对 2022 年每股收益 11.36 美元的预期。市场普遍认为今年每股收益为 10.90 美元，明年为 11.95 美元。

Venkateshwar 还指出，即使在大幅下跌之后，按照市值与 Ebitda（息税折旧摊销前利润）的比值，奈飞的估值仍高于 Alphabet 和 Meta。

他写道:“如果 (订阅用户) 增长预期持续走低，那么在市盈率达到与传统媒体公司更接近的水平之前，该股可能不会触底。”