大行速睇 | 麦格理称腾讯上涨空间超 50%！投行集体下调泡泡玛特目标价

外资对腾讯控股更乐观？

近日，中金与投行麦格理分别对腾讯控股二季度进行了评估。从评级及目标价来看，麦格理显然更乐观点。

麦格理：维持腾讯控股跑赢大市评级，目标价 513 港元，意味着约有 54% 的涨幅！

相比之下，中金下调腾讯控股目标价 4% 至 410 港元，维持中性评级。这意味着腾讯的上涨空间不过 20%，而在此轮反弹中，腾讯也一度升至 400 港元上方，但整体表现弱于互联网板块。

麦格理发表报告，预计腾讯第二季业绩较为疲软，相信盈利在今年见底后，明年上半年增长将重新加速，维持跑赢大市评级，目标价 513 港元。报告指，考虑到具有挑战性的经济环境和线上广告前景，预计业务继续受压，收入将按年下降 2.9%，净利润按年下降 27.2%，基本符合市场预期。当中，该行预计腾讯第二季游戏收入按年增长 3.9%，与首季增长持平。金融科技及企业服务业务收入料按年增长 0.9%，而线上广告业务表现今年余下时间继续疲软。麦格理相信，腾讯经历今年的挑战之后，明年的盈利将开始恢复，料今年盈利按年跌 8%，明年增长再次加速至 25%。

中金发表报告指，预期腾讯今年次季收入按年下降 3% 至 1,339 亿元人民币，经调整净利润按年下降 20% 至 273 亿元。该行预计次季国内游戏收入按年基本持平，海外游戏在去年同期高基数及疫情防控平稳背景下同样面临放缓压力。整体预计游戏收入将按年增 2% 至 437 亿元，建议关注《Apex》手游及后续《王者荣耀》海外版表现。该行亦预计，腾讯的金融科技及企业服务业务次季收入增速将收窄至 3%，即 431 亿元。广告收入将按年下降 26% 至 168 亿元。该行亦分别下调其今明两年收入预测 1% 和 2%，至 5,721 亿元和 6,357 亿元，下调今年经调整净利润 4% 至 1,162 亿元，基本维持明年经调整净利润预期。

三家投行下调泡泡玛特目标价，高盛下调其评级

泡泡玛特 (09992.HK) 近期持续暴跌，本月暴跌超 42%，多家投行大幅下调其目标价。

泡泡玛特近日发盈警，虽然预期中期收入按年增长不少于 30%，溢利则料按年减少最多 35%。

高盛：下调泡泡玛特评级至中性 下调目标价从 45 港元至 24 港元，相当于今年 37 倍及明年 22 倍的市盈率

高盛发表评级报告指，其销售额预测稍低于该行预测，但纯利与该行预测却呈大幅度落差，这意味着今年上半年净利率应录得约 10%，较去年同期低 10 个百分点。将其在 2022 年至 24 年纯利预测下调 24% 至 37%，以反映收入的可见度较低和利润率波动。

富瑞：将泡泡玛特目标价由 41.6 港元下调至 33 港元，评级维持买入

富瑞发表研究报告指，预期泡泡玛特下半年收入将按年增长 37%，净利润率料由上半年的 11% 提升至 15%。近日该公司股价自 6 月底起累跌 41%，业绩疲弱因素已充分反映。

瑞银：评级买入，将泡泡玛特目标价由 45.2 元下调至 32.6 元，对应 2023 年预测市盈率约 30 倍

瑞银指，泡泡玛特上半年于内地业务扩张步伐则较预期慢。并将 2022 至 2024 年每股盈利预测下调各 30%、27% 及 26%，以反映产品设计复杂所带来的成本压力及中期盈利表现逊预期。虽然瑞银预期泡泡玛特股价将受到负面影响，但看好中国流行玩具需求快速增长，认为股价调整后现时估值水平不高，具有一定吸引力。

苹果开始拖累大盘

周一，苹果下跌超 2%，相比之下，标普 500 指数跌 0.84%。在一直被认为苹果的业绩稳健、估值不高、股价表现强于大盘之后，苹果会出现意外吗？

伯恩斯坦：小幅提高对苹果 Q3 的预期 预计 Q4 动力与阻力同在

伯恩斯坦分析师 Toni Sacconaghi 小幅提高了他对 Q3 的预期，原因是该季度供应好于预期、中国需求健康，但被不断增加的汇率阻力抵消。

他预测服务业务将增长 12%，主要受广告业艰难竞争和应用商店增长乏力影响。他预计苹果 Q4 有相互冲突的力量在发挥作用。一方面，若制造业在 Q4 更加良性，苹果可能在 Q4 实现胜预期的环比增长，这也得益于部分库存补充。另一方面，消费者日益疲软和汇率不利因素可能拖累业绩。他怀疑，任何指出 Q4 较上年同期增长至少达到个位数的评论都可能被视为利好。

特斯拉还有多少想象力？

特斯拉 CEO 埃隆·马斯克近日表示，他已经将自己的大脑上传到云端，并已经与自己的虚拟版本交谈过。

资料显示，马斯克旗下神经科技公司 Neuralink 正在开发脑机接口。

德意志银行：维持特斯拉入评级和 1125 美元目标价

德银分析师 Emmanuel Rosner 在特斯拉公布 Q2 财报前，对其股票作出 “催化剂呼吁买入” 的短期投资建议。在良好成本执行和持续定价优势推动下，其即将公布的利润率可能会高于华尔街的 “低” 预期。

分析师预计，管理层将重申全年交付量增长 50%、总交付量约 140 万辆的指引，并暗示下半年将有 “相当大的交付增长”。

华尔街预期的连续利润恶化超 15 亿美元，“超过了本季度面临的巨大阻力” 即疫情、成本以及工厂升级支出。他认为，特斯拉年初至今股价回落 30% 主要反映了供应问题，而 “这些问题正快速改善”。这为下半年和 2023 年提供了一个 “积累持仓的令人信服的机会”，特斯拉的销量增长和利润率扩张 “可能会很显著”。

康龙化成还能好吗？

近日，CRO 概念股康龙化成持续下跌，本月跌超 15%，因业绩表现不佳。

富瑞：下调康龙化成目标价至 200 港元 评级买入

富瑞发表报告，将康龙化成 2022 年至 2024 年的销售额预测上调 3%-7%，但将同期的每股盈利下调 9%-13%。

该行表示，仍然看好康龙化成，并相信它有足够的空间进一步扩展到生物制剂、CGT、临床 CRO 和 CMO，这可能会扩展其具有交叉销售协同效应的每个分子和每个客户的收入流。

富瑞认为，对于进入新业务线的参与者来说，去杠杆是不可避免的，预计随着新业务线的成熟，盈利增长将正常化。

为何机构都看好美团？

野村：维持对美团的买入评级及目标价 250 港元

野村发表研究报告，预测美团第二季业绩将好过市场预期，收入预期将按年增长 13% 至 493 亿元人民币，较市场预期高 2%。非通用会计准则净亏损预期收窄至 21 亿元人民币，主要受核心业务所带动。

外送业务第二季收入预期按年增长 12%，订单量料增长 3%。野村表示，业务收入增长加上公司对补贴和外卖骑手成本的控制措施，预期外送业务的经营利润可能增长 38% 至 34 亿元人民币。

由于疫情严重打击到店业务，次季到店业务收入可能按年下降 20%。另外社区团体预期亏损减少，带动新业务第二季收入或增长 37%，亏损则收窄至约 80 亿元人民币。

其他机构观点

大和：下调百度 (09888.HK) 目标价至 205 港元 重申买入评级

大和发表报告，由于广告业务疲软，将百度 2022 年收入预测下调 2%，撇除电动汽车销售，将 2023-2024 收入预测下调 7% 至 8%。该行重申百度评级买入，目标价由 210 港元下调至 205 港元。大和估计，百度第二季度核心收入按年下降 4.8% 至 229 亿元人民币，在线营销服务业务疲软，相关收入按年下跌 11.5%。此外，由于爱奇艺收入预计按年下降 8%，大和预计百度总收入将按年下降 5.5% 至 296 亿元，百度核心非通用会计准则 (non-GAAP) 营业收入将达到 39.5 亿元，百度集团 non-GAAP 营业收入 40 亿元人民币。

瑞银：下调敏实集团 (00425.HK) 目标价至 27 港元 评级买入

瑞银发表评级报告指，考虑到自 5 月份起，铝价一直呈下跌趋势，敏实集团年初至今获得额外 35 亿元人民币的电池盒订单，相信投资者过度担忧；该行预料公司上半年盈利按年跌 28%，并于下半年反弹按年升 48%，因原材料成本下跌。该行预料，铝价下跌有助加快其利润率的回升速度，及其毛利率将于下半年恢复至 30% 的水平；即使疫情持续，原材料价格上升或令敏实承压，该行预料公司下半年盈利按年升 48%，明年及 2024 年盈利则按年升 28.2% 及 24.4%。该行指，集团股价由年初至今下跌逾 30%，预期集团可获重评机会，该行将其目标价由 28 港元下调至 27 港元，维持评级买入。

摩根大通：料京东物流 (02618.HK) 次季收支平衡或呈轻微净亏损 评级增持

摩通发表评级报告表示，京东物流今年次季收入应符合该行预期，即使受疫情影响，以致服务中断的负面影响，但相信其次季收入将呈按季增长；而受惠于物流服务恢复、以及因客户对物流服务投资增加而确保订单及时履行，以致单客户平均收入 (ARPC) 增加，预料公司 5 和 6 月收入较 4 月的有所回升。该行预料京东物流次季达到收支平衡或呈轻微净亏损，公司有望达致全年收入录得 20% 增长的目标，这亦证明该公司正扩大在较高分散的 ISM 行业市占率。