曲线减持阿里巴巴！软银是怎么做到的？未来还会继续抛吗？

投资失坠之后，日本投资巨头软银集团又一次选择 “抛弃” 曾被掌门人孙正义视为 “最成功投资” 的阿里巴巴。

8 月 10 日周三午后，软银公告称，软银董事会已批准提前结算至多 2.42 亿份阿里巴巴 ADR 的远期合约，约占阿里巴巴已发行股份总数的 9%，预计交易总收益达 4.6 万亿日元（约 340 亿美元）。

这一股份结算将于 2022 年 8 月中旬开始，预计将于 2022 年 9 月底完成。结算完成后，软银集团持有的阿里巴巴集团股份占比将从 23.7% 降至约 14.6%。

值得注意的是，随着软银对阿里持股比例跌破 20%，软银将可以不再按权益法将阿里的收入并入自家财报。此外，尽管软银仍是阿里最大股东，但也有失去阿里董事席位的可能性。

对此，软银还在公告中表示，提前进行股份结算将消除对软银未来现金流出的担忧，降低与预付远期合约相关的成本，并进一步加强其对严峻市场环境的防御能力。

消息过后，阿里美股隔夜收涨 1.36%，但年内仍跌超 22%；阿里港股今日早间涨近 3%。

为何选择 “远期合约”？

软银想要 “回血”，市场可以理解，但当前的疑惑主要在于：软银为什么不直接出售阿里股份，而是选择了结算远期合约这种迂回的方式？

作为一种金融衍生品，远期合约可以让投资者对冲与股权投资相关的风险，投资者的风险敞口将被限制在最低价与上限价格的区间之内。

简单来说，当投资的股票价格跌破合约下限，投资者也不会受到市值缩水的影响；但当然，如果股价涨破上限价格，投资者也不能因此获得更多回报。

而在结算时，投资者既可以选择通过现金结算换回在合约订立时交付的股份，也可以选择通过股份结算保留在订立合约时获得的现金。

那么，这一次软银选择的是哪一种呢？没错，是后者！

软银还称，这些预付远期合约以股份结算，将不会导致各金融机构交易对手向市场额外出售阿里巴巴股份，原因是上述远期合约已被交易对手方在公开市场上提前对冲。

有分析师直言道，现在整个科技行业股价下跌了三、四成，而软银一直以来都在这个领域投入了大量资金，那么很明显，软银现在需要、也想要的，就是现金。

那么未来如果软银持续需要现金，继续通过 “抛弃” 自家价值最高的优质资产——阿里来 “回血” 也是很有可能的事。

对阿里是利好？是利空？

在软银公告减持阿里之前，软银刚刚披露季报显示，集团在 2022 财年第一季度（自然月 4-6 月）净亏损 3.16 万亿日元，远不及上年同期盈利 7615.5 亿日元，并且打破了上季度刚刚创下的最大单季亏损纪录。

其主要亏损原因仍旧在于庞大的投资损失——愿景基金当季亏损 2.33 万亿日元，上年同期收益为 4519.3 亿日元。

巨亏之后，软银的日常操作就是卖阿里，这一次也是经典复刻没有例外。

根据华尔街见闻的总结，自从阿里巴巴上市以后，每当软银集团面临危机，几乎都会选择出售阿里套现 “回血”。2016 年，为筹措资金收购 ARM，软银首次减持阿里；2019 年，软银再次出售阿里 7300 万股美国存托股票，套现金额超 130 亿美元，持股比例降至 25.8%；2020 年软银巨亏 1.35 万亿日元，当年 3 月底表示将从阿里套现 140 亿美元。而本次巨亏后，减持阿里补窟窿又成了孙正义的 “救命稻草”。

这对于阿里来说意味着什么？

Quiddity Advisors 分析师 Travis Lund 表示，乍看之下，软银的减持对阿里股价有一定的支撑作用，原因在于对未来的担忧大幅度减少，但这并非完全是利好。

“最大股东出售了将近一半的持股，有些人应该懂我意思了。”