美国通胀见顶？华尔街警告市场不要过于乐观

在连续数月超预期上涨后，美国 7 月整体和核心 CPI 数据终于双双回落，这个消息给了市场一个天大的惊喜，隔夜美股掀起狂欢派对，反弹至三个月新高。市场正在期待美联储放缓加息步伐，甚至提前结束加息周期。

投资机构 Miller Tabak 首席市场策略师 Matt Maley 说：

“一些人开始认为美联储将在 9 月加息 75 基点，甚至在会议中期加息。CPI 弱于预期使这一点成为不可能。事实上，它甚至可能会使另一些人认为美联储将暂停加息。”

PGIM 固定收益公司的 G10 经济学家 Ellen Gaske 表示：

“CPI 数据弱于预期，这表明美联储可能会进行更加谨慎的紧缩步伐。”

然而，彭博的经济模型显示，能源价格下降和美联储 “略微” 收紧政策是通胀降温的主要因素，而需求过热以及供应限制继续给通胀带来上行压力。

正如华尔街见闻此前文章提及，虽然美国通胀开始降温，但食品价格依然涨势 “喜人”，住房、医疗、新车等成本继续上升，通胀水平依然徘徊在 40 年来的高位。此外，数据发布后，关键衰退前瞻指标——2/10 年期美债收益率曲线倒挂幅度走阔至近 40 基点，衰退恐惧加剧。

除了少数华尔街分析师持乐观态度外，多数分析师警告市场不要过于乐观，美国通胀依然高企，且下行速度预计放缓，这不会在短期内改变美联储的紧缩路径。

通胀前景不容乐观

根据媒体的梳理，大部分分析师的说法是，虽然通胀小幅回落，但远高于美联储 2% 的目标，且存在巨大的上行压力，市场不要过于乐观。

彭博首席经济学家 Anna Wong 表示：

“7 月份整体和核心 CPI 通胀都出人意料地走软，但最近的工资和生产率数据预示着未来的物价压力，美联储不太可能暂停与通胀的斗争。随着汽油价格持续下跌，8 月 CPI 可能会继续疲软。”

彭博策略师 Ira Jersey 称：

“（收益率）曲线的大幅走峭可能不会持续下去，因为核心（CPI）好于预期仍然不意味着它会继续下跌。事实上，虽然好于预期，但核心（CPI）可能比市场预期的更具粘性。”

投行 Academy Securities 首席策略师 Peter Tchir 表示：

“（通胀率）仍然处于美联储不会容忍的高位，我们可能将视线转回经济衰退、库存、半导体、预警等等。”

信安环球投资有限公司（Principal Global Investors）首席策略师 Seema Shah 表示：

“这是一次教科书式的熊市反弹——技术和情绪推动（股市）上行，现在势头正在支撑着它。市场对美联储甚至经济的前景变得过于乐观。但随着我们进入第四季度，盈利增长将出现明显的加速迹象，通胀只会放慢下降速度，这给市场一个重要的提醒，进一步加息是绝对必要的。”

宏利投资管理公司的全球宏观策略师 Eric Theoret 说：

“我将持续关注盈亏平衡（通胀率），而这里的挑战将是市场不要大肆庆祝并宣布胜利......盈亏平衡（通胀率）往往与市场情绪以及原油价格相关。美元走软和风险基调将支撑油价并提升盈亏平衡（通胀率），使其远离（通胀）目标。这不是市场或美联储最终想要的。”

市场研究公司 Renaissance Macro 美国经济主管 Neil Dutta 警告：

“（CPI）数据将推动政策转向的讨论。但对我来说，这个问题实际上归结为劳动力市场。短期通胀预期和汽油价格是 5 月和 6 月的故事，但不是现在的故事。工资增长如火如荼，如果生产力没有好转，最终将推高价格。”

9 月加息取决于 8 月 CPI 数据

至于 9 月是加息 50 基点还是 75 基点，摩根士丹利、G Squared、Bleakley Financial Group 都认为这将取决于下一次的 CPI 报告。

投行 Bleakley Financial Group 首席投资官 Peter Boockvar 表示：

“我们知道在美联储再次开会之前还有一个 CPI 数据以及就业报告要公布。我会再说一遍，美联储可能在 9 月加息 50 基点，但我怀疑会超过这个水平。”

摩根士丹利经济学家 Ellen Zentner 警告称：

“美联储官员不太可能将这份报告视为其偏离紧缩路线的信号，我们预计他们将在今年年底放松政策。也就是说，9 月（FOMC）会议更可能会加息 50 基点，而不是 75 基点，但这很大程度上取决于下个月发布的 8 月 CPI。”

巴克莱银行通胀策略主管 Michael Pond 表示：

“这对美联储来说是必要的，但还不够。我们需要看到更多（数据）。你可以把此次数据想象成天气：今天比过去几天凉爽，但仍然是夏天，湿气还是很大的。”

投资机构 G Squared 首席投资官 Victoria Greene 表示：

“虽然这值得庆祝，但 8.5% 的通胀率仍远高于美联储希望看到的水平，9 月份仍可能会加息 50 或 75 个基点，届时将有更多数据公布。”

此外，根据媒体的梳理，目前只有一位分析师认为美联储将开启宽松周期。

投资研究公司 Leuthold Group 首席投资策略师 Jim Paulsen 表示：

“哇！通胀放缓的证据终于出现在主流通胀报告中。美联储正在迅速丧失进一步收紧政策的理由，这份报告向投资者强调，新宽松周期要么已经开始，要么距离我们非常近。”