港股反弹旗手来了！果然还得是腾讯！

经历了上半年的惨跌之后，港股大市也没能在下半年开个好头。

7 月以来，恒生指数跌幅已经接近 10%，而隔壁美股标普 500 指数已经涨超 11%。投资者们苦不堪言，只想问一句：港股的春天何时才会到来？

不要担心！上周刚刚交出财报的腾讯或许能为港股带来转机！

国信证券分析师王学恒认为，随着腾讯公布中期业绩，这家港股市值第一的互联网巨头股价表现由于利空出尽开始回升。同时这个现象也开始逐步外溢至其他互联网企业。作为港股比重最大、最受关注的板块之一，互联网公司或将成为本次港股反弹的锚。

总量角度看，随着中期业绩的发布，港股的业绩普遍下修趋势或将停止。另外，由于目前投资者的港股仓位成本基本都在市场价位之上，且成本接近市场价的仓位期限较短（止盈/解套诉求不大），港股下行空间不足， 上行阻力较小。

上述券商仍认为目前港股处于底部，且 2022 年下半年将会出现一轮反弹；保持推荐生物药、CXO、半导体、互联网、恒生科技指数。

腾讯的性价比！

实际上，腾讯上周披露的业绩并不算优秀，但为何市场依旧相信腾讯？

天风证券分析师孔蓉团队认为，虽然腾讯短期游戏经历调整期可能会拖累收入预期的修复节奏，但二季度利润率的持续改善或可为业绩见底回升趋势奠定扎实基础。

二季度公司收入表现与彭博预期接近，手游收入和 FBS 收入略低于彭博预期，但处于压力集中释放期的广告收入明显好于彭博预期。

值得注意的是，当季公司增值服务、网络广告、FBS 业务的毛利率均实现环比改善，并且都好于彭博预期，带动毛利率环比提升至 43.2%（彭博预期 41.7%），同时总体经营开支相对于收入的占比环比止增，成本控制策略的成果显现为业绩弹性修复趋势奠定了扎实基础。

因此，腾讯当前估值水平已较充分地反映了腾讯游戏短期新供给的不确定性，并未充分反映降本控费托底下的业绩修复趋势，以及收入恢复提速后的潜在业绩弹性。当前估值水平，相对于其核心业务的稳固壁垒、业绩修复趋势以及潜在的流动性改善，相对性价比明显。

另外，互联网板块进入业绩期，短期市场关注点或转为互联网企业业务增长可见性恢复和降本增效成果兑现。

整体来看，互联网企业基本面有望确认阶段性底部，业绩期后市场有望逐步重拾对于企业的增长信心。一方面国内政策稳增长基调， 宏观经济环境或逐步改善，监管影响边际趋稳；另一方面，行业整体性降本提效，成本优化的成果或于二至三季度开始体现，并为中期业绩增长提供有力支撑。