美股大幅反弹之后：防御为主，逢高抛售？

对美联储来说是时候了，它将连续第四次大幅加息，不过 12 月的下一步计划显然存在更大不确定性。

华尔街的观望态度是可以理解的，尤其是在一批好坏参半的数据之后。

华尔街金融博主 Mr. Blonde 提供了一个简单的策略，在美股大幅反弹后我们该怎么做，以及他预计美联储将会发出 “更多相同的” 信息。

防御为主

“不要期待任何关于加息幅度的事先承诺，并继续保持选择的开放，” Blonde 写道。他在过去几周一直在转向 “更中性的战术观点”，因为预期会有更多 “双向风险”。他目前是一家对冲基金的顾问。

“归根结底，Blonde 在目前的水平上感觉战术中立，核心观点仍然是防御性的。做空 FOMC 会议感觉有点太明显了，但追逐上涨 10% 的走势今年并没有得到回报。有时最好还是坐下来，观察并等待方向。”

和许多人一样，Blonde 认为美联储在确信通胀正朝着目标迈进之前不会停止加息，而在明年第一季度之前不太可能就此展开讨论。

“预计标普 500 指数的预期市盈率将在 17.5 倍左右徘徊，根据 2023 年每股收益 233 美元 (并在下降) 的普遍预期，目前相当于约 4075 点 (或 +4%)，” 他表示。

为什么是 17.5 倍？从历史上看，只要美联储加息 (即使速度较慢)，估值倍数就会压缩，而 2 年均线水平是一个阻力领域。标普 500 指数周二收于 3856 点。

逢高抛售？

虽然技术背景有所改善，标普 500 指数再上涨 4% 并非不可能——这会使 80% 的股票高于 50 日平均水平，与 8 月中旬的高点持平——但美联储可能需要调整政策来推动股市走高，而这是不太可能的。

下表显示，未来 12 个月 (NTM) 每股收益下跌的时期 “通常是股票的糟糕时刻，平均 3 个月回报率为-3.7%，正回报率不到 40%，两者都明显低于平均水平。逢高抛售是一个不错的策略。”

Blonde 还指出，目前什么都不做比过去有更好的回报，美国 6 个月期国库券收益率为 4.6%，与 BBB 公司现金信贷 6.5% 的收益率相比，这个收益率还不错。

Blonde 说:“这是资本市场的一次重大调整，随着多资产管理公司逐渐但持续地转向无波动、现金回报适中的投资方式，人们可能会在几个季度内感受到这种调整。”