大行速睇 | iPhone 需求不会轻易消失！苹果仍有 30% 上涨空间，小米目标价却遭下调

瑞银：予苹果 “买入” 评级，目标价 185 美元

若以前一交易日收盘价 138.38 美元计算，这一价格意味着还有 34% 的上涨空间！

该行表示，苹果确认 iPhone 产量将显著减少。该行此前预计，第四季度 14 Pro 和 14 Pro Max 产量约为 4100 万部，其中受影响的数量为几百万部。

此外，苹果表示，14 Pro 和 14 Pro Max 的需求仍强劲，与该行分析一致。该行相信 iPhone 的需求并不会轻易消失，因为客户可能会推迟购买或者换成 14 和 14 Plus，对平均销售价格负面影响很小。

该行认为，目前市场对苹果 2023 财年的营收和每股收益预期过于乐观，分别为约 4070 亿美元和 6.25 美元，而该行预期分别为 4040 亿美元和 6.11 美元，并预计会进一步下调。

加拿大皇家银行：维持 Cloudflare“增持” 评级，目标价从 74 美元下调 19% 至 60 美元

若以前一交易日收盘价 41.09 美元计算，这一价格意味着还有 46% 的上涨空间！

该行表示，Cloudflare 继续在宏观环境中正常运营，看起来比大多数公司更有弹性，在可预见的未来，Cloudflare 应该能保持高速增长，而销售领导层的过渡应该有助于优化销售流程。

摩根大通：予零跑汽车 “增持” 评级，目标价 34 港元

若以今日收盘价 22.25 港元计算，这一价格意味着还有 53% 的上涨空间！

该行预计，零跑到 2025 年将提供 8 款具竞争力的新产品，并配合领先技术内容，可推动在 2022-26 年销量复合年增长率达 56%；并在更广泛的新能源汽车市场上，令其市场份额由去年 1.2% 升至 2025 年约 4.5%，呈现显著增长。

高盛：维持汇丰控股 “买入” 评级，目标价 77 港元

若以今日收盘价 43 港元计算，这一价格意味着还有 79% 的上涨空间！

该行指出，鉴于第四季度 HIBOR/LIBOR 继续上升，管理层现在认为香港/亚洲的账面利率将继续上升，与之前的指引相反，尽管如此，公司对 23 财年净息差指引以及净投资收益至少 360 亿美元的指引保持不变。重申成本承诺上，潜在通胀约为 5%，公司能够/将能够通过节约成本和提高生产率来抵消这一趋势，目标是每年 2-3 个百分点。管理层指出，近一半的员工成本本质上是固定的，潜在经济通胀影响不大，2021/2022 年固定工资增长约 1.6%/3.6%。

该行续指，13 亿美元的 ECL 总体风险敞口约为 200 亿美元，其中约 120 亿美元来自海外。这些拨备主要针对 40 亿美元不达标和信用受损投资组合，而总计约 80 亿美元的高风险资产，其中大部分来自离岸风险敞口。管理层认为，至 2023 年后基础市场/行业才将实现完全复苏，意味着明年该领域的借款人仍将面临挑战。这意味着采用的 ECLs 或进一步增加，且将反映在明年公司信贷成本指引，大约在 40 个基点内。

中金：维持小米集团 “跑赢行业” 评级，目标价降 14.7% 至 14.5 港元

若以今日收盘价 10.2 港元计算，这一价格意味着还有 42% 的上涨空间！

报告提到，小米智能手机季度出货量跌幅逐渐收窄，出货量按季持续增长，认为第三季集团智能手机出货量的跌幅将优于全球市场的表现。

该行考虑到小米第三季没有在海外推出新的智能手机，预计其智能手机的平均售价或已下降。基于出货量和平均售价，预计公司季内智能手机收入将按年下降 11.6% 至 422.7 亿元。另由于持续的促销活动，预计公司季内智能手机毛利率将按年下降 3.8 个百分点，但按季则上升 0.3 个百分点至 9%，又预计集团将在季内加快减少库存。

基于第三季全球宏观经济低迷，消费者购买非必需品的意欲下降，预计季内集团物联网业务收入将按年下降 8% 至 192.6 亿元。然而，由于海运压力得到缓解，料其毛利率将按年微升 1.9 个百分点至 13.5%；互联网服务收入则料按年跌 4%，但按季小幅提升至 70.4 亿元，毛利率或按年下降 2.1 个百分点至 72%。

中信证券：维持吉利汽车 “买入” 评级，目标价 18 港元

若以今日收盘价 10.82 港元计算，这一价格意味着还有 66% 的上涨空间！

公司新能源化转型加速，混动车型方面该行看好基于串并联双电机 DHT 路线的雷神混动后续的增长潜力，纯电车型方面该行认为极氪、几何车型的销量高增长有望延续。中国插电混动汽车市场进入消费驱动阶段，销量在未来 3 年有望大幅提升。公司产品新能源化已全面开启，在雷神动力系统加持下混动产品有望持续放量，并在规模化效应下进一步提振利润。

中信证券：首予万物云 “买入” 评级，目标价 60 港元

若以今日收盘价 33.6 港元计算，这一价格意味着还有 79% 的上涨空间！

该行表示，相比民企，万物云在关联方信用和公司治理上显著占优，而相比国企，公司在激励机制、在管规模、品牌能力方面占据优势。该行预计，公司 2022/2023/2024 年核心每股盈利为 1.90/2.62/3.88 元/股。该行选择和公司更接近的央国企作为可比对象，基于该行研究部预测，可比公司（华润万象生活、招商积余、中海物业和保利物业）市盈率估值 2022 年 14-26 倍，市销率估值平均为 2.1 倍。该行主要使用市盈率估值，适当参考市销率估值，考虑到公司在管规模居于行业领先、管理激励机制灵活、蝶城建设贡献长期成长，给予公司 2022 年 26 倍目标市盈率水平和 1.8 倍目标市销率水平。