财报前瞻 | 腾讯三季度盈利有望改善，视频号贡献将上升

根据彭博一致预期，预计腾讯控股三季度营收为 1418 亿元人民币；调整后净利润为 303 亿元人民币；调整后每股收益为 3.12 元。

腾讯将于将于 11 月 16 日（周三）公布 2022 年三季度财报。

根据彭博一致预期，机构预计腾讯控股三季度营收为 1418 亿元人民币；调整后净利润为 303 亿元人民币；调整后每股收益为 3.12 元。

这将比二季度大幅好转，腾讯二季度营收 1340.34 亿元，调整后净利润 281 亿元，同比下滑 17%。

招商证券表示，腾讯控股在广告业务、游戏业务依然短期承压，但游戏出海及产业互联网方向均有长期竞争优势。

招商证券预期腾讯三季度营收有望达到 1417.56 亿元，经调整净利润有望达到 309.03 亿元。

东方证券预计三季度腾讯收入达 1381 亿，yoy-3%，qoq+3%，环比预期广告及金融科技修复带动增长。

毛利率达 43%，同比-1%，环比-1%；销售费率达 6%，同比-1%，环比 +0%；一般行政费率达 19%，同比 +2%，环比-1%。Non-IFRS 归母净利润为 296 亿，同比-7%，环比 +5%。

浙商证券预期腾讯三季度收入 1416 亿，同比下滑 0.6%，低于一致预期 0.5%；调整后净利润 307 亿，同比下滑 3.4%，高于一致预期 0.5%。

浙商证券表示，预期游戏业务实现收入 515 亿，同比下滑 4.9%，环比下降 0.1%，低于一致预期 1.9%。

其中手游实现收入 400 亿，同比下滑 6.0%，环比增长 0.4%。PC 游戏实现收入 116 亿，同比下滑 1.0%，环比下滑 0.1%。

招商证券表示，网络游戏业务方面，《王者荣耀》、《和平精英》表现强劲。

东方证券表示，预计网络游戏三季度收入达 397 亿，同比-12%，环比-6%。国内市场老游戏层面，21Q3《和平精英》基数较高，使得本季度同比收入增速承压。新游戏来看，《英雄联盟电竞经理》贡献一定暑期档增量。

浙商证券预期腾讯三季度社交网络业务实现收入 308 亿，同比上升 1.6%，环比增长 5.5%，高于一致预期 3.0%。

浙商证券表示，预期优质剧集的持续投放、视频号直播打赏业务的快速发展将驱动收入增长。

东方证券预期三季度社交网络收入达 308 亿，同比 +2%，环比 +5%。腾讯视频热力值随着《星汉灿烂》、《梦华录》等剧集热播环比增长。视频号与腾讯音乐演唱会联动效果超预期。

招商证券预期腾讯三季度网络广告业务收入有望达到 206.01 亿元，同比下滑 8%，环比二季度增长 10%。

消费品，电商以及生活服务等垂类广告主投放情况在三季度依然面临较大增长压力，但环比二季度将有改善。

东方证券表示，预计腾讯三季度网络广告预期收入达 197 亿，同比-13%，环比 +6%。预期公司广告收入在 Q3 同比增速逐月好转。

浙商证券表示，预计媒体广告实现营收 30 亿，同比下滑 15.0%，环比上升 19.0%；社交广告实现营收 177 亿，同比下滑 6.8%，环比上升 9.9%。判断 Q4 广告收入实现同比增长 2.6%，主要得益于电商旺季和视频号增量贡献，视频号将成为公司下一阶段利润增长的核心驱动力。

浙商证券表示，测算腾讯三季度金科企服或实现 456 亿收入，同比增长 5.3%，环比增长 8.0%，低于一致预期 3.7%。

云业务受战略调整影响收入减少，但腾讯会议等项目加速商业化贡献一定收入增量。

不过，它预计四季度支付收入会有明显增长，同比上升 11.6%，主要原因是消费进一步修复。

招商证券表示，预期三季度腾讯金融科技及企业服务业务收入有望达到 462.98 亿元，同比增长 7%。

东方证券表示，云业务焦点在于自研产品，预期带动利润率提升。

招商证券表示，维持腾讯的 “强烈推荐” 投资评级。2022 年公司推动降本增效战略，减少非核心业务投入，增加核心业务资源倾斜，公司在三季度成本及费用上预期还有进一步改善的空间。

东方证券采用 SOTP 估值，给予腾讯目标价 257.64 港币，维持 “买入” 评级。

浙商证券表示，公司当前的估值已经较为充分地反映了短期的不利因素，在当前时间点布局具有较好的性价比。

腾讯在业务上仍有诸多亮点：

浙商证券给予腾讯明年 20 倍估值，对应目标市值 28959 亿人民币=31307 亿港币，对应股价 325.5 港币，维持 “买入” 评级。