忘了美联储吧，美股当下最应该担心的是衰退！

就在一周前，由于对通胀放缓持乐观态度，纳指刚刚出现 3 月份以来最大涨幅。

现在，人们的注意力转向了美国经济，美国经济是否会陷入衰退将决定是否会再次探底。

最近，美股下跌的部分原因是对优于预期的零售数据的反应，这是一个经典的 “好消息就是坏消息” 的反应。

但也有其他原因，多名美联储官员分享了他们对未来加息的看法，其中大多数人反对暂停加息、调整政策或在对抗通胀方面有所放松的想法。

美联储的影响力在下降？

尽管如此，市场的韧性还是值得称赞的。上周四，圣路易斯联邦储备银行行长 James Bullard 表示，利率 “尚未达到足够严格的水平”，可能需要加息 7% 才能抑制通胀。

标普 500 指数最初下跌 1.3%，但当天收盘时仅下跌 0.3%。这或许是一个信号，表明美联储已经失去了撼动任何人的能力，只能撼动短线交易员。

Wellington Shields 市场分析师 Frank Gretz 表示:“尽管美联储反复强调，它还没有结束，但在很大程度上，它似乎正落在一个没有 “听觉” 的市场上。”

根据 Quant Insight 的数据，在今年的大部分时间里，实际利率的上升和加息预期是推动股价下跌的原因。

现在，情况开始发生变化

根据 Quant Insight 的模型，虽然实际利率仍在影响市场，但信用息差 (显示市场对违约担忧程度的企业和政府债券收益率之差)自 10 月 12 日以来一直是股价的最大推手。

该公司的策略师写道:“尽管市场的注意力一直集中在股票和债券收益率之间的反向关系上，但我们应该从现在开始更多地关注信贷利差。”

美联储的快速加息已经反转了收益率曲线，这意味着短期国债收益率高于长期国债收益率，这通常是经济衰退的前奏。

此外，三个月期和 10 年期美国国债之间的利差在过去一周扩大至逾半个百分点。

Bespoke Investment Group 称，自 1970 年以来，这种情况只发生过六次，最近一次发生在 2007 年。在这些情况下，经济在 5 到 14 个月后进入衰退。

市场似乎还不太担心经济衰退

美债和垃圾债之间的利差已从 10 月 5 日 6.13 个百分点的近期高点降至 5.08 个百分点。

这一切都很好，但 MKM Partners 首席策略师 Michael Darda 指出，“垃圾中最垃圾的” ccc 级债券依然疲软，市场 “可能预示着未来更广泛的信贷市场疲软”。

但现在还不是时候。股市很有可能在未来几周恢复反弹，至少会持续到 12 月中旬，届时将公布 11 月 CPI，美联储几乎肯定会再次加息。

Wells Fargo Securities 股票策略师 Chris Harvey 表示:“目前的市场趋势可能会持续到 12 月中旬，但之后就会变成 ‘掷硬币’，因为越来越多的证据表明经济衰退即将到来。”