一个月股价翻倍！B 站实现困境反转？

招商证券表示，将哔哩哔哩目标价从 31 美元下调至 29 美元，基于盈利调整和汇率变动，维持目标估值倍数不变。哔哩哔哩目前美股交投于 16.38 美元附近，这意味着还有约 80% 的涨幅。

哔哩哔哩盘前涨超 6%，最近一个月时间股价最多涨超 100%。近期公布三季度财报，整体好于市场预期。

机构表示，哔哩哔哩三季度净亏损收窄超预期，未来随着公司继续降本增效并加速商业化进程，公司有望达成 2024 年 Non-GAAP 盈亏平衡目标。

哔哩哔哩三季度实现营业收入 57.9 亿元（yoy+11%），同比增长 11%，环比增长 18%，符合预期（前期业绩指引区间为 56-58 亿元）。

Non-GAAP 归母净亏损为 17.63 亿元，对应亏损率 30%，同环比均缩窄，好于预期（一致预期为亏损 18.32 亿元）。

其中移动游戏收入为 14.7 亿元（yoy+ 6%），广告收入为 13.5 亿元（yoy+16%），直播及增值服务收入为 22.1 亿元（yoy+16%），电商及其他业务收入为 7.58 亿元（yoy+3%），其中移动游戏、广告收入 Q2 同比增速分别为-15%、10%，环比改善效果显著。

另外，哔哩哔哩预计四季度收入区间为 60-62 亿元，对应同比增速约为 4%-7%。

用户数据持续亮眼，DAU 成为增长重心。22Q3 平均 MAU 达 3.33 亿，同比增长 25%。DAU 超 9000 万，同比增长 25%。

招商证券表示，B 站管理层重申了他们 24 年非 GAAP 经营利润达到盈亏平衡的目标，强调将继续努力控制营销费用，同时审慎控制研发费用和对新业务的投资。

净亏损好于预期主要得益于降本增效，特别是营销费用支出谨慎。

国泰君安表示，未来随着公司继续降本增效，以及加速 Story-Mode 竖屏视频等强盈利内容的商业化进程，公司有望达成 2024 年 Non-GAAP 盈亏平衡目标。

另外，哔哩哔哩用户增长量质兼备，社区持续蓬勃发展。在销售费用大幅收缩的背景下，用户数仍实现健康增长。

申万宏源表示，提升盈利已成为 B 站当前首要任务，维持 24 年盈亏平衡目标，去肥增瘦等措施效果预计明年有更明显体现。

国泰君安下调哔哩哔哩 2022-2024 年收入预期，考虑到费用控制效果显著，上调 2022-2024 年 Non-GAAP 归母净利润至-55/-41/-0.6 亿元（前值为-64/-57/-18 亿元），维持 “增持” 评级。

招商证券则表示，将 B 站 22/23/24 财年的收入分别下调 3%/5%/7%，将非 GAAP 净亏损下调 2%/14%/24%。

源于对增值服务和广告业务更保守的预期和对利润率提升更乐观的预期。

基于分部加总估值的目标价从 31 美元下调至 29 美元，基于盈利调整和汇率变动，维持目标估值倍数不变。目标价对应 3.1 倍/2.5 倍 23/24 财年市销率。

哔哩哔哩目前美股交投于 16.38 美元附近，这意味着还有约 80% 的涨幅。