港股医药股爆发！康方生物大涨 24%，惨跌一年的创新药春天来了？

医药股行情终于来了！

12 月 7 日周三，港股医药股大涨，康方生物一马当先暴涨 24%，康哲药业涨超 22%，山东新华制药股份涨超 17%，长江生命科技大涨 10%，康希诺生物、先声药业、昭衍新药跟涨。

消息面上，康方生物向 Summit 授出标靶药依沃西的独家许可权，最高可达 50 亿美元总交易金额，金额创国内创新药企 license out 记录。

此外，2022 年 12 月 5 日，英国剑桥大学发布的研究论文显示，一种治疗肝病的药物熊去氧胆酸（UDCA）可以关闭 ACE2 受体，关闭了病毒进入细胞的大门，该药物可以用于预防新冠感染，由于这种药物针对的是宿主细胞而不是病毒，因此它可能预防病毒的未来新变种，以及可能出现的其他冠状病毒。

医药股爆发之际，财通证券分析师张文录、邹一瑜 “率先出击”，表示看好政策支持的中药、医械和价值洼地的港股医药！

中药

行业基本面与政策趋暖，驱动行业估值水平抬升、利润增速上升。

目前中药行业 PEG 估值约为 1.92，处于历史估值中位水平。随着中医药发展列入国家战略层面，体现出相较于其他赛道更高的政策支持。

在支付端的优势，包括医保对于中药饮片和配方颗粒的覆盖、保留院端对于中药饮片和配方颗粒的加成比例、中医医疗机构暂不施行 DRGs 等，以及联盟集采结果也显示出相较于西药/器械更温和的降价幅度。

品牌中药相对白马中具有消费医疗属性的同仁堂、片仔癀、爱尔眼科的 PEG 估值水平仍偏低；品牌中药相较于食品饮料、美容护理领域具有更强的消费刚性和进入壁垒，可以享受更高估值 水平。

2015 年之前中药处方药企业盈利主要靠中药注射剂，医院限制使用与集采等使得行业盈利能力下滑，估值下降。2018 年底中药行业 PE 估值仅 22 倍，处于十年的最低值。

近几年，中药处方药企业向口服剂型与院外消费扩展，虽整体行业仍处于低位，但优质龙头已经转型成功，走向新一轮增长。

重点关注品牌中药，达仁堂、济川药业、健民集团、华润三九、寿仙谷等；处方药与配方颗粒，中国中药、红日药业等。

医疗器械

从行业渗透率、国产化率和集采出清的角度来看投资方向。

医疗器械是高基数下快速增长的细分行业，可以按产品特性大致分为低值耗材、高值耗材、体外诊断、医疗设备四大类。

体外诊断中的化学发光；高值耗材中的电生理、 骨科关节与运动医学、冠脉球囊、可降解支架、生物瓣、 种植体与生物膜；医疗设备中的肝纤维化与肝脂检测、PET、软镜、硬镜、基因测序仪等存在较大的投资机遇。

2022 年以来关节、脊柱国采落地，电生理耗材集采文件出台，竞价规则、 淘汰机制均好于市场预期。高值耗材集采风险有望逐步释放，高值耗材赛道未来增长确定性较高。

重点关注福瑞股份、海泰新光、华大智造、 爱康医疗、春立医疗、威高股份、正海生物等。

港股创新药具有鲜明的高弹性高波动特征

一年左右时间，创新药公司下跌幅度普遍在 80-90%。美联储加息进入后阶段，生物科技公司对利率的敏感性下降，陆港通的开启，使得 A 与 H 股水位能在中期保持相对平衡。

港股生物医药相较港股整体存在更大的 AH 股价比值，A+H 生物医药企业平均股价比值为 2.05，显著高于 A+H 股的平均股价比值 1.34。港股生物医药尤其创新药，具有显著的配置价值。

具体来看，港股重点关注百济神州、荣昌生物、诺诚健华、康方生物、信达生物、石药集团、翰森制药、信立泰、云顶新耀、永泰生物等。