小米大幅跑输恒生科技！翻盘只能靠汽车了？

小米股价从 10 月底的 8.31 港元反弹至最近 11.54 港元，最大涨幅约 38%，整体而言，跑输其他互联网科技股。

相比之下，恒生科技指数从 2720 点反弹至最近的 4390 点，最大涨幅超 60%。

行业疲弱，财报不佳

2022 年 11 月 23 日，小米发布 2022 年第三季度财报，2022Q3 公司实现营收 704.7 亿元，同比减少 9.7%；实现 Non-GAAP 净利润 21.2 亿元，同比减少 59.1%；整体毛利率水平约 16.6%，同比下降 1.7pct。

智能手机市场持续走弱，全球化布局增强抵御风险能力。2022Q3 公司智能手机业务实现收入 425 亿元，同比减少 11.1%；毛利率约 8.9%，同比减少 3.9pct。2022Q3 因需求疲软导致全球智能手机出货量同比下降 9%，延续了上一季度下滑的趋势。

公司 2022Q3 智能手机销量约 4,020 万台，同比下降 8.4%，主要是由于全球宏观经济波动以及疫情反复等因素影响了市场需求，尤其是部分新兴市场的消费放缓。

不过，小米利用全球化规模来寻找机会，稳固了市场地位，与竞争对手相比，整体销量下滑幅度较小，与大盘情况基本持平。

未来靠汽车了？

小米 Q3 智能电动汽车等创新业务费用约 8 亿元，环比增长 36%。

小米亦庄汽车工厂计划在 2024 年上半年正式量产，预计产能 30 万辆。

自成立以来小米汽车已申请汽车领域专利 125 项，其中约 70 项与自动驾驶相关，今年 8 月雷军宣布小米自动驾驶技术已进入测试阶段。

据新浪汽车报道，小米汽车首台工程车已正式下线。此外，小米宣布造车以来已投资多家汽车芯片、动力电池等相关领域公司，积累相关技术能力。

投资建议

在持续向高端市场和全球市场拓进的过程中，小米高度重视产品力和渠道力的建设，使得原有市场的空白得到弥补，硬件业务呈现出稳健增长的趋势。

同时，小米智能电动车等创新业务持续推进，或将在未来成为新的增长极。

长江证券预计，小米 2022/2023 年 EPS 分别为 0.35 元/0.58 元，对应 PE 为 27.8x/16.5x，维持 “买入” 评级。

中信证券表示，参考可比公司苹果目前 2023 年 23x 的 PE 估值（彭博一致预期），并基于业绩增长高确定性和行业竞争地位进行适当折价，给予小米 2023E 18x PE，对应 13 港元的目标价以及 “买入” 评级。