美股 2023：买价值股还是成长股？

成长股的获利之路已经黯淡，飙升的利率使投资者选择价值股慰藉自己。

2022 年， 罗素 1000 成长指数（RLG）下跌 30%，而 罗素 1000 价值指数（RLV）下跌 10% ，是有记录以来最大的涨跌幅差距。

进入 2023 年，压力还在继续，较高的利率冲击成长股的估值。今年的宏观环境不太可能有利于成长股，这可能会对价值股更友好。

优质股的特点

抛售使得成长股的估值更加合理，许多公司的收益增长都高于市场平均水平——预计标普 500 指数 2023 年的收益增长约为 8%。

不过，投资者应当坚持购买优质股，同时避免投机性更强、无利可图的公司。

优质股有很多种，但核心要素包括稳健的资产负债表、积极的运营现金流和健康的收入前景。

没有这些属性的公司可能陷入困境；如果无利可图并且无法为其运营或有机增长提供资金，可能需要利用资本市场进行融资。在利率上升和金融条件收紧的情况下，这变得更加昂贵。投资者要求更高的债务和股权回报。对于难以实现盈利的公司来说，这仍然是一个风险。

CIBC Private Wealth Management 的首席投资官 Dave Donabedian 说：“你需要撒一张更大的网，才能找到未来十年真正优质的成长型股票。”

一些优质股

Lazard Asset Management 的投资组合经理兼分析师 Barnaby Wilson 寻找具有 “高竞争壁垒” 和 “高水平财务生产力” 的企业。

他喜欢 “轻资本” 的公司，这意味着它们不需要太多外部融资或计划大笔资本支出。他还喜欢在资本投资中产生 15% 的现金流的公司。

什么符合要求？Lazard International 优质增长投资组合中包括：半导体设备制造商阿斯麦 (ASML)、 LVMH、联合利华 (UL) 和 Dollarama。所有公司都有大量现金为其运营提供资金，预计收入增长将保持强劲。

巴伦周刊筛选了标普 500 指数成分股公司，这些公司预计在未来三年内实现 10% 的年化收益增长，资产负债表上的现金多于债务，并且 PEG 比率低于市场平均水平 2 倍。

筛选出的股票包括太阳能设备制造商 SolarEdge Technologies (SEDG)，云网络设备制造商 Arista Networks (ANET) 和软件巨头微软 （MSFT）。

SolarEdge、Arista Networks、微软、Humana

SolarEdge 表示，随着美国和国外政府对可再生能源的激励措施不断增加，其所有市场都在增长。虽然面临零部件短缺，但该公司预计 2023 年和 2024 年将实现 “两位数的显着增长”。华尔街预计 2023 年收益将增长 85%。基于未来三年的盈利预测，该股票的市盈率高达 35 倍，但其 PEG 比率仅为 0.8，

Arista 是云网络设备和集成软件平台领域的重要参与者。它的增长虽然放缓，但看起来仍然引人注目，预计今年销售额将增长 24%，到 2024 年将增长 11%。股价是 2023 年预期收益的 20 倍，高于市场平均水平，但看起来便宜，PEG 比率为 1.5，基于年化三年估计收益。

微软受到大型科技股抛售的打击，但其云业务的需求依然强劲。根据普遍估计，这应该有助于推动 2023 年和 2024 年的销售额分别增长 10% 和 14%。预计未来三年复合收益增长 15%，该股的 PEG 仅为 1.4 倍。

另一个名字是 Humana。随着越来越多的美国人退休并购买其 Medicare Advantage 计划，这家健康保险公司正在增加销售额。Humana 也在控制运营成本，这可能会提高营业利润率。分析师预计盈利将以 13% 的速度增长，Humana 的 PEG 比率为 1.4 倍。