小心均值回归风险！美股利润率可能 “坠落”

尽管美股已经大幅调整，但美股企业的利润率依旧在历史高位水平，下行的风险较大，分析师指出，利润率有均值回归的风险，而这势必带给股票一定压力，投资者需要谨慎对待。

美股盈利水平高于 10 年均值

摩根士丹利财富管理公司 (Morgan Stanley Wealth Management) 首席信息官 Lisa Shalett 警告说，标普 500 指数的营业利润率 “很高”，高于 10 年平均水平。

她指出，华尔街对标普 500 指数在 2023-2024 年实现个位数利润增长的预测似乎 “非常短视”，大盘指数的历史高位运营利润率是一种 “重大风险”。

Lisa Shalett 表示:“我们担心多头未能在历史背景下分析当前形势。”“是的，利润率已经开始从 2021 年的峰值下降，但这并不意味着它们不容易受到激进的货币政策收紧的影响。”

该报告称，标普 500 指数成份股公司的营业利润率仍然 “丰厚”。"甚至在我们考虑经济衰退的潜在影响之前，" Shalett 说，"均值回归可能导致业绩令人失望。"

她研究报告中的一张图表显示，从过去四个季度来看，标普 500 指数的营业利润率高于 10 年滚动平均水平。

她写道:“四个季度滚动看，标普 500 指数的营业利润率为 11.6%，仍接近 13.1% 的历史高点。”“它也高于大流行前的 10.2% 和 9.4% 的十年滚动平均水平。”

大摩下调 2023 年盈利预期

Shalett 警告说，通货膨胀和企业定价权 “扭曲了” 营业利润率。

美联储一直在收紧货币政策，以遏制高通胀。旧金山联邦储备银行行长 Mary Daly 周一在接受《华尔街日报》采访时表示，她预计美联储将把利率提高到 5% 以上，以降低美国的生活成本。

与此同时，摩根士丹利首席美国股票策略师 Mike Wilson 的估计称，今年标普 500 指数成份股的每股收益可能会从去年的 220 美元下降 11.3%，至 195 美元。

她说:“相比之下，一致预期显示，投资者预计 2023 年每股将上涨 228 美元，上涨 3.6%。”

Shalett 表示，"考虑重新调整盈利预期，以应对均值回归"以及经济放缓或潜在衰退的风险，“将投资组合转向固定收益、价值股、全球派息股、周期股、新兴市场股票。”

Oanda 美洲高级市场分析师 Edward Moya 表示，在本周消费者价格指数报告公布之前，由于 “软着陆的希望”，美股有所走高。美国 12 月 CPI 将于周四公布。