“春季躁动” 行情来了？三张图看懂港股日历效应！

“九月跌、圣诞涨”，这是投资者耳熟能详的美股传统季节性行情。

相对的，港股也有 “五穷六绝七翻身” 的说法。真的是这样吗？

根据国海证券分析师党崇钰对 2008 年-2022 年港股日历效应中的季节和月度效应的分析：

从季度来看，港股 Q3（三季度）上涨概率最小，而 Q4（四季度）上涨概率最大；Q3 下跌超 3% 的概率最大，而 Q4 上涨超 3% 的概率最大；

从单月来看，港 股 9 月下跌超 3% 概率最大，而 10 月上涨超 3% 的概率最大；

对于股市常见的 “春季躁动” 的说法，从单月来看，1-3 月港股上涨概率分别为 60%、53%、47%，与 “春季躁动” 的说法并不矛盾。

港股为何会触发单季行情？

过去 15 年里，港股涨幅超 10% 的单季共有 9 个，分别为 2009 年二季度、2009 年三季度、 2010 年三季度、2012 年一季度、2016 年三季度、2017 年一季度、2019 年一季度、2020 年四季度、2022 年四季度。

港股单季行情触发因素之一：海外流动性充裕或流动性改善预期较强。

在美联储大规模降息以后，港股往往会有较大的反弹，比如为应对 2008 年次贷危机，美联储总共降息 5%，为港股上涨提供流动性逻辑，2009 年二季度、2009 年三季度港股分别上涨 35%、14%，连续两个季度涨幅超 10%；又比如 2020 年为应对新冠疫情美联储降息 150 个基点，为港股 2020 年四季度的单季大涨提供流动性逻辑。但是即使流动性暂时不充裕，流动性若有改善的预期，也可以促使港股反弹。比如 2018 年底 美国政策利率处于阶段高点，但 2019 年美国经济有下行压力，市场有降息预期， 为 2019 年一季度上涨提供动力。

港股单季行情触发因素之二：国内经济基本面或者经济改善预期强劲。

以 2022 年四季度的行情为例，尽管 2022 年有较多稳增长政策出台，但实际经济增长受疫情等因素影响仍然较弱，但是在 “新十条” 等疫情防控措施出台后，市场的经济预期扭转，是推动港股大涨的重要原因。

港股单季行情触发因素之三：（非经济的，如资产市场制度方面）政策性利好。

以 2016 年为例， 2016 年 8 月，国务院批准《深港通实施方案》；同年 9 月， 保监会正式宣布，保险资金可参与沪港通试点业务。资本市场制度方面的政策性利好或有利于为港股提供长期增量资金。港股于 2016 年三季度单季上涨 12%。