华尔街最准分析师：今年美股还要再跌 10% 恐上演 “痛苦交易”

美国12 月 CPI 同比增速连续第六个月放缓，令投资者更加相信美联储稳处减速加息的正轨。市场的乐观情绪推动美股上周大涨，纳指和标普 500 均创两月来最佳周表现。

但随着美国经济逐步陷入衰退，美股可能很快要戴上 “痛苦面具” 了。

美银 Michael Hartnett 领导的策略师团队在近期的一份报告中写道，预计标普 500 指数将在上半年下跌近 10%，至 3600 点，随后在下半年反弹 17%，至 4200 点。

他们表示，在经济和收益衰退期间进行交易 “需要耐心”，而这种 “痛苦交易” 将持续到美联储的利率预测、债券收益率和信贷息差释放出 “金发姑娘” 的信号——即经济高速增长同时通胀保持平稳的状态。这意味着在美联储释放出降息的信号之前，美股仍面临下行风险。

市场和美联储的博弈

美联储 1 月 5 日发布的“最鹰” 会议纪要向市场传递了一个信号——如果股市大幅反弹，将大大延长经济痛苦的时间，但市场并不在意，自那时起，标普 500 已反弹超 1 万亿美元。

12 月 CPI 继续放缓，美国密歇根大学 1 年通胀预期创 2021 年 4 月来新低，进一步表明物价压力已经见顶，使美联储再次放缓加息步伐的预期升温。

巴克莱策略师 Emmanuel Cau 近期的一份报告中写道：

市场可能有充分的理由看到通胀水平仍然保持在半满水平，并对央行的鹰派言论不屑一顾。

如今，更多物价压力放缓的迹象不仅出现在制造业，也出现在服务业，就业市场也出现了一些裂缝。

不过，随着摩根大通等华尔街投行正式拉开美股第四季度财报季的大幕，市场的焦点将很快转向企业利润。

高盛 David Kostin 策略师团队上周四晚间在一份报告中写道，“标普 500 指数（成分股公司）业绩修正预示着硬着陆”，尽管市场预计将出现软着陆。他们表示，如果经济没有衰退，标普 500 指数成分股公司的每股收益今年将持平。

美股底在哪里？

除了 Hartnett，多数华尔街分析师均认为美股今年注定不安宁。

Stifel 首席股票策略师 Barry Bannister 认为，“痛苦交易” 将发生在下半年，上半年股市有望出现反弹。他担心通胀将在今年晚些时候反弹，迫使美联储收紧金融状况。

美银股票和量化策略主管 Savita Subramanian 在周四接受媒体采访时直言，今年美股股指的表现将不会很出彩，标普 500 指数可能会最终上涨至 4600 点，较当前水平上涨 15% ，但期间将触底至 3000 点，较当前水平下跌约 25%。

Subramanian 说：

我认为，企业分析师在未来的利润率、成本压力和定价能力方面可能不那么有信心。

我们将看到这些预期下调，而且很可能发生在企业指引更大幅度地下调 2023 年盈利预期之后。

FactSet 数据显示，标普 500 指数 2023 年每股盈余 (EPS) 预期共识为 231.05 美元，仍远高于美银预估的 200 美元。

摩根士丹利首席美国股票策略师 Mike Wilson 及其团队最近表示，目前对 2023 年企业盈利的预期 “实质上过高”，并指出，鉴于盈利风险较高，股票的股票风险溢价 (ERP)“过低”。

Wilson 的团队认为，美股在 2023 年可能再下跌 22%，而他们对标普 500 指数每股收益的基准预测为 195 美元，熊市预测为 180 美元。

美股失宠，谁会赢得投资者青睐？

今年年初，通胀降温以及央行放缓加息步伐的预期推动了乐观情绪升温，全球股市上涨。尽管如此，在利率走高的背景下，策略师们越来越青睐欧洲和亚洲股市，而非美股。

Hartnett 表示，欧洲股市相对于美国股市的强劲表现，是 “一个时代的开始”，高盛则认为，中国股市还有更大的上涨空间。

根据花旗援引咨询机构 EPFR Global 数据发布的一份报告，截至 1 月 11 日的一周，全球股票基金的资金流入为 72 亿美元，但美国和欧洲的基金分别有 26 亿美元和 5 亿美元的赎回。