華爾街最準分析師：今年美股還要再跌 10% 恐上演 “痛苦交易”

美國12 月 CPI 同比增速連續第六個月放緩，令投資者更加相信美聯儲穩處減速加息的正軌。市場的樂觀情緒推動美股上週大漲，納指和標普 500 均創兩月來最佳周表現。

但隨着美國經濟逐步陷入衰退，美股可能很快要戴上 “痛苦面具” 了。

美銀 Michael Hartnett 領導的策略師團隊在近期的一份報告中寫道，預計標普 500 指數將在上半年下跌近 10%，至 3600 點，隨後在下半年反彈 17%，至 4200 點。

他們表示，在經濟和收益衰退期間進行交易 “需要耐心”，而這種 “痛苦交易” 將持續到美聯儲的利率預測、債券收益率和信貸息差釋放出 “金髮姑娘” 的信號——即經濟高速增長同時通脹保持平穩的狀態。這意味着在美聯儲釋放出降息的信號之前，美股仍面臨下行風險。

市場和美聯儲的博弈

美聯儲 1 月 5 日發佈的“最鷹” 會議紀要向市場傳遞了一個信號——如果股市大幅反彈，將大大延長經濟痛苦的時間，但市場並不在意，自那時起，標普 500 已反彈超 1 萬億美元。

12 月 CPI 繼續放緩，美國密歇根大學 1 年通脹預期創 2021 年 4 月來新低，進一步表明物價壓力已經見頂，使美聯儲再次放緩加息步伐的預期升温。

巴克萊策略師 Emmanuel Cau 近期的一份報告中寫道：

市場可能有充分的理由看到通脹水平仍然保持在半滿水平，並對央行的鷹派言論不屑一顧。

如今，更多物價壓力放緩的跡象不僅出現在製造業，也出現在服務業，就業市場也出現了一些裂縫。

不過，隨着摩根大通等華爾街投行正式拉開美股第四季度財報季的大幕，市場的焦點將很快轉向企業利潤。

高盛 David Kostin 策略師團隊上週四晚間在一份報告中寫道，“標普 500 指數（成分股公司）業績修正預示着硬着陸”，儘管市場預計將出現軟着陸。他們表示，如果經濟沒有衰退，標普 500 指數成分股公司的每股收益今年將持平。

美股底在哪裏？

除了 Hartnett，多數華爾街分析師均認為美股今年註定不安寧。

Stifel 首席股票策略師 Barry Bannister 認為，“痛苦交易” 將發生在下半年，上半年股市有望出現反彈。他擔心通脹將在今年晚些時候反彈，迫使美聯儲收緊金融狀況。

美銀股票和量化策略主管 Savita Subramanian 在週四接受媒體採訪時直言，今年美股股指的表現將不會很出彩，標普 500 指數可能會最終上漲至 4600 點，較當前水平上漲 15% ，但期間將觸底至 3000 點，較當前水平下跌約 25%。

Subramanian 説：

我認為，企業分析師在未來的利潤率、成本壓力和定價能力方面可能不那麼有信心。

我們將看到這些預期下調，而且很可能發生在企業指引更大幅度地下調 2023 年盈利預期之後。

FactSet 數據顯示，標普 500 指數 2023 年每股盈餘 (EPS) 預期共識為 231.05 美元，仍遠高於美銀預估的 200 美元。

摩根士丹利首席美國股票策略師 Mike Wilson 及其團隊最近表示，目前對 2023 年企業盈利的預期 “實質上過高”，並指出，鑑於盈利風險較高，股票的股票風險溢價 (ERP)“過低”。

Wilson 的團隊認為，美股在 2023 年可能再下跌 22%，而他們對標普 500 指數每股收益的基準預測為 195 美元，熊市預測為 180 美元。

美股失寵，誰會贏得投資者青睞？

今年年初，通脹降温以及央行放緩加息步伐的預期推動了樂觀情緒升温，全球股市上漲。儘管如此，在利率走高的背景下，策略師們越來越青睞歐洲和亞洲股市，而非美股。

Hartnett 表示，歐洲股市相對於美國股市的強勁表現，是 “一個時代的開始”，高盛則認為，中國股市還有更大的上漲空間。

根據花旗援引諮詢機構 EPFR Global 數據發佈的一份報告，截至 1 月 11 日的一週，全球股票基金的資金流入為 72 億美元，但美國和歐洲的基金分別有 26 億美元和 5 億美元的贖回。