估值低于历史水平！港股餐饮股还有上涨空间，增持海底捞、九毛九
基于调整后盈利的估值显示，餐饮股仍有上涨空间；海底捞和九毛九维持增持评级，百胜中国和颐海国际维持中性评级。
本文来源：招商证券（香港）黄建文
可能需要一段时间才能复苏
随着中国放松新冠疫情封控政策，我们预计餐饮公司的销售和利润率同比将有所改善。
自 2022 年 12 月中旬中国政府开始重新开放以来，来自餐饮公司的早期数据显示，虽然销售正在恢复，但仍需要一段时间才能恢复到新冠疫情前的水平。
坊间证据表明，由于地区政策的差异，复苏的速度因地而异。尽管如此，我们预计中国消费者肯定会回来。
中国消费将在 2023 年超过疫情前的水平
韩国在 2021 年至 2022 年期间有序地分阶段取消新冠疫情封控措施。
我们特别注意到，在新冠疫情封控政策放松的接着几个月里，消费者支出出现了大幅增长。
虽然增长率恢复正常，但韩国的整体零售仍高于 2019 年新冠疫情前的水平。
中国消费者的行为不一定与韩国消费者一样，但我们毫不怀疑，中国的零售将会反弹，并在 2023 年的某个时候大幅超过疫情前的水平。
股价仍有上行空间
自 2022 年 10 月以来，港股餐饮公司的股票增长 45% 至 122%。
由于投资者预期新冠疫情封控政策放松，目前餐饮公司的市盈率普遍高于历史平均水平。
基于调整后盈利的估值区间为 26.4 倍至 34.0 倍，普遍低于这些公司的历史平均市盈率。
我们维持海底捞和九毛九的增持评级，维持百胜中国和颐海的中性评级。