春节国内游戏强劲复苏，看好腾讯、网易、心动

兴业证券预期一季度国内游戏大盘有望同比增长 5%，建议关注近期有获发高质量游戏版号的游戏公司，如腾讯控股、网易-S、心动公司。

本文来源：兴业证券洪嘉骏

参考 Sensor Tower 游戏数据，统计了国内从 2019 年开始每年除夕至正月初六的 IOS 端游戏流水，以分析 23 年春节期间国内游戏表现。

根据 Sensor Tower 数据，2023 年春节期间（除夕至正月初六）国内手游大盘流水同比增长 9.7%，为 21 年春节流水高点的 91%。

但由于流量红利减弱，国内手游大盘下载量同比下滑 19.7%，连续三年保持同比下滑。

流水与流量的一增一降，表明 23 年春节的增长主要来自于老游戏的恢复，例如腾讯的《王者荣耀》、《穿越火线》，心动的《香肠派对》等，同时少数高品质新游春节的火爆，如网易的《蛋仔派对》表明玩家对高品质新游的欢迎与需求。

根据 SensorTower 数据，腾讯手游流水春节期间同比增长 6.6%，下载量同比下降 15.7%。由于缺乏新游上线，腾讯春节期间主要依靠老游戏驱动增长，但其老游戏表现较为分化。

春节七天，《王者荣耀》累计推出 9 款新皮肤、5 款限定皮肤返场、登陆大礼包等 10 余个活动。

排在其后的是腾讯旗下另一款游戏《和平精英》，预估收入 1434.18 万美元。

腾讯还有《穿越火线》《金铲铲之战》《英雄联盟手游》等 10 款游戏进入 30 强，占比高达三分之一，合计收入达 6753.18 万美元（4.59 亿元），占比超过 6 成，遥遥领先于其他厂家。

从厂商角度审视，头部化是游戏春节档的常态表现。在这 7 天时间里，大厂推出的手游依然拥有着绝对的霸榜优势。

《香肠派对》拉动整体流水增长 27%。根据 Sensor Tower 数据显示，心动春节期间游戏流水同比增长 27.0%，下载量同比下滑 8.8%。

流水春节期间增长主要得益于《香肠派对》国内流水在春节期间同比增长 64.0%，而心动其他主要游戏如《仙境传说 RO》同比下滑 24.7%，《少女前线》同比下滑 18.1%。

与腾讯情况一样，心动仍有少数优质老游戏由于生命周期长，恢复能力较快，但其腰部游戏则许多处于生命周期尾端。

虽缺乏新游上线，但春节期间国内游戏大盘流水呈现稳健恢复趋势，表明游戏玩家的游戏需求并未随着出行需求增加而下滑。

同时春节期间老游戏表现分化，腾讯、心动主要依靠高质量老游戏，如《王者荣耀》、《香肠派对》拉动，而网易则由于有高品质新游，而表现亮眼，说明今年国内手游市场，核心驱动力仍在新游。

预期一季度国内游戏大盘有望同比增长 5%，建议关注近期有获发高质量游戏版号的游戏公司，如腾讯控股、网易-S、心动公司。

（备注：手游流水、下载量数据来源于第三方数据公司 Sensor Tower，同时国内、海外跟踪渠道有所差别。国内仅能跟踪 IOS 端数据，海外跟踪 IOS 以及 Google Play 数据，建议参考趋势，而非绝对值）