不惧回调！摩根士丹利建议投资者逢低布局港股

Laura Wang 认为，中国股市与美国股市的相关性已接近历史低点。她表示：

中国经济的复苏态势，以及上不断改善的商业和经营环境，应会使中国股市上行持续更长时间。

在截至 1 月 31 日的近三个月内，恒生科技指数较区间内最低点反弹约 60%，而恒生指数涨幅较区间内最低点反弹约 40%，而标普 500 指数涨幅仅为 8%。

在这种背景下，港股价格在经历显著反弹后是否处于高位，还有涨幅空间吗？对此广发证券分析师戴康在 1 月 16 日的线上交流会上指出，中资股已经反转，港股走牛市。恒指还有将近 20% 的收益，戴康分析称：

站在岁末年初，我们的判断是恒指还有将近 20% 的收益。因为在 11 月中旬的港股牛市三阶段中，当时我们认为港股是一个万点行情。

港股投资要把握三支箭：第一支箭是稳增长加码受益的地产链；第二支箭是疫情防控优化受益的消费、医药链条；第三支箭是受益海外流动性反转的互联网平台经济。

同时，交银基金公司权益投资副总监、权益团队的 “灵魂人物” 之一的王崇对港股的态度也较为积极，根据近期披露的四季报显示，他去年四季度加仓了港股，对此王崇称：

首先，海外经济大概率逐渐走向 “衰退”，随着海外央行加息逐渐进入尾声，美元指数持续走强的趋势有望扭转。

其次，国内经济领先全球见底回升大背景下，预计 A 股以及港股为首的新兴市场配置吸引力在不断增强，有望迎来新的投资机会。

东吴证券在 1 月 29 日的报告中指出，从市盈率回归和盈利修复来看，恒生指数迄今的反弹定价了疫情放开后复苏 67%，仍存在 13% 的上涨空间，分析指出：

通过计算我们发现，当前人民币汇率对于疫后复苏的定价最为充分，超过了 90%；而 A 股、港股以及债券收益率的这一定价均在 60%-70% 之间，这也意味着 “看多中国” 还有下半场。

从市盈率回归和盈利修复来看，我们发现沪深 300 指数和恒生指数迄今的反弹分别定价了疫情放开后复苏的 62% 和 67%。

市盈率方面，通过考察新加坡和澳大利亚，我们发现其股市存在一个共同的特征，即在放开后的一年内市盈率向疫情前的均值回归；盈利方面，我们参考了彭博对于 A 股和港股市场 EPS 的最新预测。

基于上述两点可以计算出沪深 300 指数和恒生指数在 2023 年的高点分别为 4599 和 26490，这也意味着尽管两者从 2022 年 10 月的底部已经分别反弹了 19% 和 54%，但从各自当前水平存在 10% 和 13% 的进一步上涨空间。

此外，华尔街投行们也齐声看涨与中国相关的所有资产，港股和内地经济、市场的联系越来越紧密，成为外资表达对中国预期的看法的重要工具。经济快速复苏的预期或将进一步提振港股。

花旗认为，随着中国今年经济加速复苏，预计今年恒指成分股企业盈利增长 13.7%，看好恒指上半年达 24000 点，年底可再升到 25000 点，还有约 13% 的涨幅空间。