不懼回調！摩根士丹利建議投資者逢低佈局港股

Laura Wang 認為，中國股市與美國股市的相關性已接近歷史低點。她表示：

中國經濟的復甦態勢，以及上不斷改善的商業和經營環境，應會使中國股市上行持續更長時間。

在截至 1 月 31 日的近三個月內，恒生科技指數較區間內最低點反彈約 60%，而恒生指數漲幅較區間內最低點反彈約 40%，而標普 500 指數漲幅僅為 8%。

在這種背景下，港股價格在經歷顯著反彈後是否處於高位，還有漲幅空間嗎？對此廣發證券分析師戴康在 1 月 16 日的線上交流會上指出，中資股已經反轉，港股走牛市。恒指還有將近 20% 的收益，戴康分析稱：

站在歲末年初，我們的判斷是恒指還有將近 20% 的收益。因為在 11 月中旬的港股牛市三階段中，當時我們認為港股是一個萬點行情。

港股投資要把握三支箭：第一支箭是穩增長加碼受益的地產鏈；第二支箭是疫情防控優化受益的消費、醫藥鏈條；第三支箭是受益海外流動性反轉的互聯網平台經濟。

同時，交銀基金公司權益投資副總監、權益團隊的 “靈魂人物” 之一的王崇對港股的態度也較為積極，根據近期披露的四季報顯示，他去年四季度加倉了港股，對此王崇稱：

首先，海外經濟大概率逐漸走向 “衰退”，隨着海外央行加息逐漸進入尾聲，美元指數持續走強的趨勢有望扭轉。

其次，國內經濟領先全球見底回升大背景下，預計 A 股以及港股為首的新興市場配置吸引力在不斷增強，有望迎來新的投資機會。

東吳證券在 1 月 29 日的報告中指出，從市盈率迴歸和盈利修復來看，恒生指數迄今的反彈定價了疫情放開後復甦 67%，仍存在 13% 的上漲空間，分析指出：

通過計算我們發現，當前人民幣匯率對於疫後復甦的定價最為充分，超過了 90%；而 A 股、港股以及債券收益率的這一定價均在 60%-70% 之間，這也意味着 “看多中國” 還有下半場。

從市盈率迴歸和盈利修復來看，我們發現滬深 300 指數和恒生指數迄今的反彈分別定價了疫情放開後復甦的 62% 和 67%。

市盈率方面，通過考察新加坡和澳大利亞，我們發現其股市存在一個共同的特徵，即在放開後的一年內市盈率向疫情前的均值迴歸；盈利方面，我們參考了彭博對於 A 股和港股市場 EPS 的最新預測。

基於上述兩點可以計算出滬深 300 指數和恒生指數在 2023 年的高點分別為 4599 和 26490，這也意味着儘管兩者從 2022 年 10 月的底部已經分別反彈了 19% 和 54%，但從各自當前水平存在 10% 和 13% 的進一步上漲空間。

此外，華爾街投行們也齊聲看漲與中國相關的所有資產，港股和內地經濟、市場的聯繫越來越緊密，成為外資表達對中國預期的看法的重要工具。經濟快速復甦的預期或將進一步提振港股。

花旗認為，隨着中國今年經濟加速復甦，預計今年恒指成分股企業盈利增長 13.7%，看好恒指上半年達 24000 點，年底可再升到 25000 點，還有約 13% 的漲幅空間。