开年打响 “价格战” 后，特斯拉三季度为何还有可能降价？

2023 年伊始，特斯拉以价格战掀开大幕，应对新增订单下滑压力。

特斯拉此次降价幅度大、范围广，且降价后价格为历史最低，市场普遍预计，此举短期内对公司销售有强力拉动。

后续还会再降吗？价格战对特斯拉有何影响？后市怎么看？

特斯拉为何开启价格战？

根据兴业证券分析师余小丽的分析，主要原因有三：

1、需求疲软与 IRA 政策

特斯拉中国与美国在手订单均已降至非常低的水平；而且 IRS（美国国税局）将 5 座 Model Y 定义为轿车，导致绝大多数 Model Y 无法享受 IRA 补贴。公司有大概率持续降价。

公司在 1 月 6 日宣布中国地区降价，在 1 月 13 日美国地区也跟进降价。降价完成后在手订单略有恢复，且美国所有款式的特斯拉都能享受 IRA 补贴。

兴业证券认为，受政策影响的降价已经结束，但公司产品老化的问题依然存在，若在手订单仍然较低，后续可能再次降价，预计在第三季度。

2、直营模式没有经销商做缓冲，需要一定深度的订单做储备

特斯拉采用直营模式销售，没有经销商作为缓冲，订单决定现金流，现金流决定研发、 生产等环节。

虽然直营模式容易掌握终端定价，不产生私自降价，串货等行为；而且公司也可以将直营店为触手，快速触达消费者，为消费者提供服务。但直营模式也让公司失去了经销商的资金支持。同时当特斯拉降价后，部分维权的用户涌入自营门店，也让公司正常经营产生额外损耗。

3、锂盐直采比例高，锂价上涨成本冲击小于行业

成本是特斯拉核心优势，公司 2021 年使用的 95% 的锂、50% 的钴、30% 的镍资源来自直接采购协议。此外上海工厂高效的生产线也让特斯拉具备成本优势。

特斯拉有需求也有能力在全球范围内开启价格战。

价格战有何影响？

兴业证券判断，有三大影响：

1、ASP（平均销售价格）下降，企业盈利能力损失：

公司指引 ASP 下降至 4.7 万美元，毛利率下 降至 20% 左右。预计今年一季度单车 ASP 下降至 4.71 万美元，毛利率下降至 19.4%， 由于交付增加，一季度营业收环比增长 3% 至 251 亿美元。

2、成本传递至上游，供应链降本压力增大：

若按照公司指引的 20% 毛利率，单 车约有 3800 美元的成本需要其上游承担。在过去的两年内，新能源车产业链的超额利润多被锂矿环节赚走。预计在 “价格战” 阶段，锂矿环节有较大概率承担额外的成本。

3、整车竞争加剧，加快产能出清节奏：

预计其他企业将会跟进降价，价格战将会导致美股部分尾部车企被淘汰。

未来怎么看？

西南证券认为，未来特斯拉应重点关注：

1）降价后的订单持续性尚待观察， 同时公司持续优化制造成本，关注售价和成本端的变化对利润率的影响。

2）电动重卡 Semi 已于 2022 年底交付，Cybertruck 预计 2023 年中开始生产并于 2024 年量产，下一代汽车平台正在开发中，并将于 2023 年 3 月公开更多相关信息，新车型的推出或持续拉动需求。

3）公司投资 36 亿美元建设两个新工厂，分别用于 4680 电池和 Semi 的生产，柏林和奥斯汀工厂持续爬坡，需关注扩产及生产效率改善对盈利的影响。

4）储能和软件服务业务盈利能力的改善，FSD（全自动辅助驾驶）激活率增长对公司长期价值的提振。