谷歌四季度营收利润不佳，广告收入为 IPO 以来第二次下滑，但云收入增 32% | 财报见闻

2 月 2 日周四美股盘后，数字广告和搜索巨头、谷歌母公司 Alphabet 发布 2022 年四季度财报。

由于四季度营收和 EPS 均逊于预期，连续第三个季度盈利同比下滑，四季度广告收入同比跌 3.6%，为 2004 年 IPO 上市以来第二次下滑，YouTube 连续三个季度成为财报弱点，谷歌股价盘后一度涨 1%，随后迅速跌超 4%，谷歌云收入虽逊于预期，但同比增 32%，继续成为增长引擎。

谷歌 A 类股（GOOGL）周四涨超 7%，连涨三日至去年 9 月 12 日以来的四个半月最高。2023 年迄今累涨 22%，2022 年曾累跌 39%，同期纳指跌 33%。尽管 1 月股价反弹，谷歌在过去 12 个月里下跌约 27%，同期标普 500 指数的信息技术板块下跌近 17%，标普大盘跌 9%。

在覆盖该股的 51 位分析师中，有 47 人建议 “增持”，4 人建议 “持有”，没有人建议卖出，平均目标价为 123.22 美元，代表还有 14% 的升幅空间。

谷歌四季度营收和 EPS军逊于预期，连续第三个季度盈利同比下滑

财报显示，谷歌母公司去年四季度总营收 760.5 亿美元，逊于分析师预期的 765 美元，但较上年同期的 753 亿美元实现了同比增长 1%，不过较疫情期间的两位数增长明显逊色。

当季每股收益 EPS 为 1.05 美元，逊于市场预期的 1.18 美元，较上年同期的 1.53 美元下跌超 31%，降至 2020 年四季度以来最低，且连降三个季度。

净利润 136.24 亿美元，同比跌 34%，为连续第三个季度盈利下滑，且呈加速下滑态势。去年二季度净利润曾同比下降 14%、三季度净利润同比下降 26.5%。

当季运营利润接近 182 亿美元，同比降 17%；运营利润率 24%，上年同期为 29%。不过，四季度支付给合作伙伴的流量获取成本（TAC）为 129.3 亿美元，低于市场预期的 133.2 亿美元。扣除对利润产生影响的 TAC 后营收 631 亿美元，基本符合预期，同比増近 2%。

2022全年，谷歌总营收 2830亿美元，同比增长 10%，2021 全年曾同比大增 41%，去年以固定汇率计算的年度收入同比增 14%，2022 年四季度以固定汇率计算的收入同比增 7%。

2022 年的每股收益 4.56 美元，同比跌近 19%，2021 年度 EPS 曾同比增长接近翻倍。去年运营利润 748 亿美元，同比跌近 5%，2021 年曾同比增 91%；去年运营利润率为 26%，低于 2021 年的 31%。

云收入同比增 32%、去年增速逐季回落，但运营亏损砍半，YouTube广告收入持续不佳

分业务来看，市场最关心、被视为谷歌下一个增长引擎的云业务四季度收入 73.2 亿美元，逊于预期的 74.3 亿美元，但同比增 32%，仍保持两位数增长，总额至 2020 年底的两倍。

但云收入同比增速正逐季回落，2022 年前三个季度分别增 43.8%、35.6% 和 37.6%；2021 年季度分别增 46%、54%、45% 和 44.6%。去年四季度的云业务运营亏损为4.8亿美元，同比亏损砍半。

谷歌云包括为企业客户提供的基础架构和数据分析平台（GCP，即谷歌云平台），以及生产力和协作工具（Google Workspace），占总营收的接近 10%，仍与云领域的领头羊微软差距不小。

上周财报显示，微软云收入在去年四季度同比增长 22% 至 271 亿美元。Constellation Research 分析师 Ray Wang 指出，谷歌云必须每年增长超过 50% 才能赶得上。

广告也为华尔街密切关注的谷歌主要收入驱动力。去年四季度谷歌广告收入 590.4 亿美元，低于预期的 606.4 亿美元，同比跌 3.6%。

这是谷歌广告收入在欧美疫情爆发以来首次同比下滑，也是该公司自2004年IPO上市以来的第二次下滑，此前一次回落发生在疫情刚爆发的 2020 年第二季度。

其中，YouTube 视频平台的广告收入 79.6 亿美元，逊于预期的 82.7 亿美元，同比跌 7.8%，为连续两个季度下滑，去年三季度曾为 2019 年开始公布该部门业绩以来的史上首次下滑。

此前分析师认为，谷歌的核心广告业务将在 2023 年底之前都保持个位数增长，主要受到宏观经济减速和来自 TikTok 的激烈竞争损害。

创新业务亏损继续扩大，重申专注于人工智能，未来财报将DeepMind计入公司成本

财报显示，谷歌搜索及其他业务的收入为 426 亿美元，同比跌 1.6%，这显示出与第三季度相比，第四季度一些广告商的支出进一步回落。

谷歌网络业务、即谷歌合作伙伴网站通过 AdSense 计划产生的营收为 84.8 亿美元，同比超预期下跌近 9%，并连续两个季度同比回落，这一部门被美国司法部反垄断诉讼所针对。

财报的第三环节——“其他押注”（Other Bets）曾经是谷歌的科技创新部门，定位前瞻性的产品开发与风险投资，包括自动驾驶初创公司 Waymo、人工智能 DeepMind、智能医疗 Verily、风投基金 Google Capital 与 Google Venture 等。

这项业务在去年四季度收入为 2.3 亿美元，同比增近 25%；运营亏损 16.3 亿美元，较 2021 年四季度的运营亏损 14.5 亿美元走阔。

Alphabet 表示，由于人工智能对于实现公司 “将突破性创新带入现实世界” 的使命至关重要，从 2023 年 1 月起变更财报格式，此前计入 “其他押注” 的 DeepMind 将被整合为公司成本，以反映其与谷歌服务、谷歌云和其他押注业务的合作不断加强。

Alphabet 和谷歌首席执行官皮查伊（Sundar Pichai）在电话会上重申公司专注于人工智能，并称：

“我们对深度计算机科学的长期投资使我们在 AI 达到拐点时处于非常有利的位置，公司即将在搜索及其他领域实现由 AI 驱动的飞跃。很快，人们将能够以实验性和创新的方式，直接与我们最新、最强大的语言模型进行交互，作为搜索活动的伴侣。”

Alphabet 和谷歌首席财务官 Ruth Porat 则强调优化成本结构是下一阶段重点，“以支持我们对最高增长优先事项的投资，实现长期的盈利增长”。去年四季度公司员工数为略超 19 万人。

谷歌 1 月宣布裁员约 1.2 万人，预计将产生 19 亿至 23 亿美元的员工遣散及相关费用，其中大部分将在 2023 年一季报中得以确认。此外，谷歌正在优化全球办公空间，预计在 2023 年一季度产生约 5 亿美元与办公空间减少相关的退出成本。

华尔街关注经济减速时期数字广告趋势，以及 AI聊天工具 ChatGPT对谷歌搜索的威胁

Alphabet 旗下的谷歌是全球最大数字广告平台，在宏观经济面临失速、甚至是衰退风险时，广告商倾向于削减支出。不过，谷歌表现一贯由于其他依赖广告收入的公司，因为品牌通常认为谷歌搜索引擎上的广告投放，对于推动网站访问或其他消费者行为至关重要。

数字广告在 2021 年曾占 Alphabet 总收入的 80% 以上，由于广告商对消费者需求下降和对经济衰退的担忧做出回应，数字广告去年出现了大幅放缓。市场研究公司 Insider Intelligence 去年 11 月将其对 2022 年数字广告支出的预测下调了 350 亿美元，即近 6%。

投资者还关注微软投资的人工智能聊天工具 ChatGPT 对谷歌搜索引擎的竞争压力。瑞银昨日发布的研报显示，OpenAI 旗下聊天机器人 ChatGPT 在今年 1 月，即推出仅两个月后，月活跃用户估计已达1亿，成为历史上增长最快的消费应用。

最新报道称，微软考虑未来数周在必应搜索引擎上增加 ChatGPT 功能，谷歌也在要求员工测试 ChatGPT 的竞争对手，包括名为 “学徒游吟诗人” 的人工智能聊天机器人，并探索嵌入搜索引擎。

券商 Jefferies 认为，谷歌的核心搜索业务 “不太可能被 ChatGPT 连根拔起”，维持对 Alphabet 看涨评级和 125 美元的目标价，代表还有近 17% 的涨幅空间。其理由是：搜索服务的用例与自然语言 AI 聊天机器人有很大不同，而且搜索已经从文本转向文本和图像等多模式。

由于疫情期间招聘过猛，上周谷歌宣布将裁员 1.2 万人，约占全球员工总数的 6%，成为继微软和亚马逊之后第三家在 1 月宣布裁员的科技巨头。Jefferies 等分析师认为，谷歌可能会进一步裁员来削减成本，推动市场对其 EBITDA 盈利能力的预估上行，对股价是利好消息。

谷歌未来遭遇多起反垄断诉讼，法务纠纷也引发关注。上周，美国司法部和八个州检察官起诉谷歌，声称其滥用了在线广告技术领域的主导地位，“通过收购消除广告技术竞争对手”。早在 2020 年，美国司法部便对谷歌的搜索服务与搜索广告提起反垄断诉讼，将于今年 9 月开庭审理。

美国银行分析师 Justin Post 本周也维持对 Alphabet 的 “增持” 评级，但预计去年四季度核心谷歌利润率将同比下降 566 个基点。其研报称 “继续将谷歌视为该行业的防御型股票”，目标价上调 3 美元至 119 美元，代表有 11% 的升幅空间，裁员和其他成本削减措施或令下半年利润率改善。