港股性价比下降，多空分歧加大，下一步如何操作？

本文来源：浙商国际王卉

2023 年 1 月恒生指数和恒生科技指数分别录得 10.4% 和 10.0% 的涨幅，1 月港股整体加速上涨超我们预期，一直到最后两个交易日才迎来像样的调整。

国内经济正步入复苏阶段，美国经济软着陆预期升温

12 月国内经济数据仍在继续探底之中，基本符合我们的预期，而 1 月春节期间经济复苏情况较去年同比提升明显，但较疫情前水平仍有差距。

1 月 PMI 数据一扫先前的颓势强势复苏，我们预计 1 月经济数据将全面转暖。

美国通胀下行趋势明显，且市场担忧的 “通胀粘性” 也逐步淡化；经济景气度下行，但好于市场预期，经济韧性仍在，软着陆预期升温。

当前港股市场短期存在的隐忧

1、当下港股市场的估值修复基本完成，从估值的角度来看，对于外资的吸引力已经较为有限；

2、人民币升值预期仍在，在估值上仍具性价比的 A 股成为资金首选，1 月 A 股北向资金的大幅流入就是佐证。

3、港股市场已经累计了较大涨幅，在经济数据兑现强预期之前，市场获利了结的需求也较为强烈。

月度市场展望及配置建议

展望 2 月，继续看好港股市场此轮反转的持续性，但同时也继续更加强调短期调整风险，尤其是前期涨幅过大的小盘股。

当前港股估值已经到达近五年均值水平，且风险溢价水平本月继续下行，截至 1 月底已经处于均值以下一个标准差的下方，港股性价比承压。

南向资金当日净流出的天数明显增多，当前市场多空双方分歧明显加大。

关于配置建议，我们建议继续关注直接受益于疫情管控放开的消费出行板块和受益于行业政策转向及宏观经济预期转好的互联网科技板块。