估值攀升遇阻，中概互联步入调整？

本文来源：国元国际

截至 2023 年 02 月 03 日，软件与服务板块 PE-TTM 为 39.03x，位于近一年的 81.15% 分位；软件与服务板块 PS-TTM 为 3.95x，位于近一年的 87.76% 分位。

港股互联网行业估值水平向下调整的概率增大。

港股为何回调？

港股在经历数周的连续反弹后出现回落，我们认为主要原因是前期超涨过多，同时疫情放开所带来的政策性利好已被逐渐消化，导致出现获利回吐的情况。

在政策面利好驱动逐渐被消化的情况下，如果未能及时有新的政策利好，或者企业盈利情况出现明显改善，则短期获利回吐有可能演化成更长时间的估值调整。

美联储 1 月份的议息会议能够在很大程度上为上半年海外市场定下政策基调，即鹰派，但不会更鹰。这种政策基调下或在上半年带来对港股的资金面支撑。

互联网板块步入调整

当前互联网板估值已经由上升阶段转为调整阶段，一方面全球宏观消费市场疲软、经济数据基本指标触及警戒线等多项负面因素依然会在短期扰动。

在下一次议息会议到来之前的这段时间内，市场震荡的风险加剧。

其次从估值的角度来看，海外互联网板块 PE-TTM 已经位于近一年较高分位，但是未来宏观经济及货币政策存在较大的不确定性，加之目前是年报公布密集期，因此我们担心短期内估值将面临一定上升阻力。

投资策略

基于以上逻辑，国元国际认为港股近期需留意回调情况，在策略选择上可更多偏向多单，设定适当的止盈止损线，但不必过于担心下跌，而在大市短期调整后可择机再次投入市场。

另外，建议投资人可进行一定对冲保护。

目前重点推荐安全边际较高或者业绩有望实现超预期的标的，如阅文集团（772.HK）、百融云（6608.HK）、阜博集团（3738.HK）、浪潮国际（596.HK）。