摩根大通：美股风险上升，有资金正在撤离

周三公布的数据继续显示美国经济具有弹性，不过，摩根大通的策略师对美股可能存在的 “重大” 下行风险发出了警告。

投资者撤离美股市场

摩根大通本周对客户进行的一项调查的初步结果显示，68% 的客户更有可能在未来几天或几周内减少股票敞口，32% 的客户可能会增加股票敞口。此外，78% 的人说，他们更有可能在同一时期延长债券投资组合的久期，22% 的人可能会缩短久期。

摩根大通的调查是最新的一个迹象，表明投资者可能终于开始转变观点，认为美联储不太可能在今年晚些时候降息，因为即使自去年 3 月以来连续八次加息，美国经济仍出人意料地强劲。

在摩根大通的调查中，72% 的受访者认为市场过于自满。

1 月份的股市走势是由 “害怕错过” 的反弹推动的，而且在一段时间内，散户投资者的参与度似乎正在回升，最近个人投资者的情绪转向看涨。但Refinitiv Lipper 的数据显示，数周来投资者一直在撤离股市基金，进入债券市场。

调查的其他初步结果显示，38% 的受访者认为美国下一次衰退将在 2024 年上半年开始，而 34% 的受访者预计衰退将在今年下半年开始。

美股风险上升

有趣的是，美国经济的强劲势头似乎正在转化为金融市场的更大风险。事实上，一些经济学家认为，经济"不着陆"的情况可能会打压股市，因就业市场火热和其他因素迫使美联储将利率推高至决策者和投资者目前预期的水平。

周三，摩根大通交叉资产策略主管 Thomas Salopek 表示，“当下是 ‘温水煮青蛙’，”这种影响在美债收益率和美元走势中都得到了很好的反映，但我们仍看空第一季度的股市，因为美股对近期数据传达的信息不屑一顾。”

Salopek 表示，“尽管财报疲软，利率最近大幅上升，但股市交易接近去年夏天的高点，市盈率高于平均水平，我们坚持认为，市场对近期通胀好消息的定价过高，对风险感到自满。” 股市似乎将本月的央行会议解读为鸽派立场，同时对第四季度疲弱的财报以及强劲的美国就业报告对货币政策和企业利润率的影响不屑一顾。”

“我们认为美股风险/回报倾向于下行，因为考虑到估值过高和高利率，市场的上行潜力可能相当有限，而下行可能是有意义的，例如，在经济活动进一步减弱、通胀持续、终端利率上升或地缘政治风险重新抬头的情况下，” 策略师们表示。