小摩：比亚迪、蔚来仍是中国汽车股首选！但建议近期不要追高

今年迄今，中国汽车股已反弹约 10%。其中，理想港股涨超 28%，比亚迪涨超 21%，蔚来涨超 3%，小鹏汽车则是落于人后，跌超 3%。

在摩根大通看来，汽车股主要首先受益于经济复苏和重新开放行情的持续，其次是可能有投资者增加了中国股票敞口，有强大资金流入。

此外，这波股价反弹也主要是由市盈率扩张所推动，但汽车行业数据滞后于股价走势，预计 3 月份财报季的盈利数据可能不会超过预期，股价在短期内可能会回落。因此，该行建议投资者近期不要追高。

具体而言，除复苏行情外，摩根大通认为今年主要的投资驱动因素将包括需求复苏和实现盈利实现盈利。

1）关于需求，根据中汽协 2 月 3 日发布的数据，1 月份中国乘用车销量同比下降 33%，月度环比下降 35%，部分原因是正值中国春节假期。不过，该行认为乘用车销量/需求可能会从 4 月起恢复至季节性趋势水平；

2）关于盈利，预计在 3 月财报季期间，盈利不及预期的公司数量可能会超过符合或超越预期的公司数量。

除比亚迪最近宣布盈利超预期 30% 外，长城汽车的业绩预告意味着盈利可能较预期低 20%，且摩根大通预计吉利的盈利可能会较预期低 30%。

整体而言，摩根大通认为，2023 年汽车股可能会呈现与 2019 年类似的走势，原因是需求前景的改善已反映在市场价格之中。

在中国汽车股中，比亚迪-H、中升控股和蔚来仍是该行首选股，其次是永达。