无论技术面还是基本面看，美股都不便宜！

从基本面来看，美股的市场前景显然是一片混乱，当前多头、空头力量相当。

反向 Tepper 交易

信息可以被解读为好消息或坏消息，这取决于个人的偏好和时间框架——毕竟，现在经济走强可能只是意味着美联储进一步收紧政策，之后更容易陷入衰退。

Truist Advisory Services 联合首席投资官 Keith Lerner 将这种动态称为 “反向 Tepper 交易”，他指的是对冲基金经理 David Tepper 在 2010 年做出的乐观预测：他认为经济将改善，或者美联储将放松政策，这两种情况都会提振市场。

如今，人们面临的选择是：经济走弱会压低通胀，但也会打击企业利润，拖累资产价格;经济走强会迫使美联储进一步收紧政策以抑制通胀，也会拖累资产价格。

过去一周的数据让投资者有很多担忧:PMI 强于预期，1 月个人收入和支出飙升，消费者信心升至一年多来的最高水平；1 月核心通胀高于预期，12 月数据被上修。

技术分析：关注 3900 点支撑

在没有任何基本证据支持的情况下，看看技术图表到底在说什么是值得的。

标普 500 指数在 2023 年初冲高，1 月份上涨近 9%，但 2 月份下跌逾 5%，上周五收于 3970 点，略高于 3940 点左右的 200 日移动均线，这是一个关键技术位。

Lerner 说，如果跌破这一点位，下一个支撑位将在 3800 点左右。

美股估值依旧偏高

标普 500 指数预期市盈率仍为 17.5 倍左右。今年迄今为止的涨势完全是由估值扩张推动的，同期预期利润下降。

这一估值与过去 10 年的平均水平大致相当，但如今的不确定性大大增加，利率也更高。

10 年期美债收益率的技术性上升趋势仍未改变。

Lerner 说，上周五为 3.95%，在 2023 年初两次从 200 日移动均线反弹，并可能很快重新测试 10 月份的 4.23% 的高点。这只会增加美股的估值压力。

基本面和技术面似乎是一致的：在目前的水平上，标普 500 指数根本没有吸引力。

小市值股可能更有价值，中小市值指数仍高于 50 日移动平均线，估值也更便宜。