价值投资需要进化：仅仅估值低是不够的！
仅仅说一家公司被低估是不够的，投资者应该知道一家公司是否被所在行业最相关的指标低估了。
Jefferies 策略师最近的分析显示，并不是所有以价值为导向的投资机会都是平等的。
相反，价值投资者应该采用 Jefferies 团队所称的 “horses for courses” 策略：在不同行业中寻找最具吸引力的价值机会。
换句话说，可能在一个领域取得成功的指标，在另一个领域可能没有那么大的意义。
如何更有效的选出价值股？
Jefferies 微观策略全球主管 Desh Peramunetilleke 周一在一份报告中写道:“传统的价值投资需要进化。”
他指出，仅仅说一家公司被低估是不够的。投资者应该知道一家公司是否被所在行业最相关的指标低估了。
Jefferies 的团队研究了 41 个价值因子的历史数据，包括自由现金流、经营性现金流、市盈率和股息率，以确定哪个行业的哪些因素是成功的最佳预测因素。
Jefferies 的研究团队发现，根据每个行业的最佳因子做出投资决策，可以使 MSCI USA investable Market Index 的回报率最高提高 9.5%。
自由现金流是衡量公司盈利能力减去资本支出的指标，是各行业使用的最佳价值因子，其次是经营性现金流指标。
Jefferies 的研究团队发现，仅仅根据一家公司的股息率或市净率来做投资决策，在确定哪些股票表现良好方面意义不大。
几个例子
Jefferies 利用挑选每个行业最相关指标的框架，在所有行业中发现了数十只被低估的股票，这些股票在不确定的市场中代表着确定性的机会。
这些公司在行业中排名前三分之一，在各自行业中具有 “高于中位数的基本属性”。如下：
Textron 位居榜首，2022 年产生 12 亿美元的自由现金流。FactSet 的数据显示，该股的预期市盈率为 14.2 倍，低于 15.9 倍的五年平均水平。
在金融领域，Jefferies 看好 Webster Financial，估值被低估。目前的预期市盈率为 7.7 倍，低于 11.8 倍的五年平均市盈率。
Meta 是互联网媒体领域的首选。Facebook 和 Instagram 母公司的股票的企业价值倍数（EV/Ebitda 即市值/利息、税项、折旧和摊销前利润 (Ebitda)）是 10.2 倍，而五年平均水平为 15.8 倍。
Molson Coors Beverage (TAP) 的 EV/Ebitda 为 10.7 倍，高于五年平均水平的 9.2 倍，但低于 15.4 倍的行业平均水平。