盈利能力引发担忧，蔚来能否应对挑战？

蔚来汽车是 2022 年受冲击最严重的电动车股票之一。尽管蔚来的交付量全年稳步上升，但生产和供应链问题使其一路坎坷，成本上升压低了利润率。

投资者寄希望于更强劲的 2023 年，不过，事实证明，蔚来的挑战远未结束。所以，蔚来的股票还能投资吗？

蔚来业绩如何？

蔚来在 12 月下调其第四季度交付预期（3.85 万辆至 3.95 万辆）后，股价一度下跌。然而，蔚来在第四季度交付了 40,052 辆汽车，同比增长 60%，超出预期。

此外，对于蔚来来说，这是创纪录的一个季度，其收入同比增长 62% 至 23 亿美元。本季度，蔚来在其第二代技术平台上推出了两款新车型——轿跑 SUV EC7 和 SUV ES8。

不过，蔚来预计2023 年第一季度新车交付量在 31,000 辆 - 33,000 辆之间；总收入在 109.26 亿 - 115.43 亿元人民币之间。

首席执行官李斌证实，该公司计划在 2023 年开始在其新平台上交付五款新产品，并在今年建造 1000 个换电站。

不幸的是，该公司正在努力将更高的销售额转化为利润，这引发了人们对其盈利路径的担忧。

蔚来的挑战

蔚来在最近几个季度面临着严峻的挑战：提高毛利率。

事实上，出乎所有人意料的是，蔚来汽车的车辆毛利率和总毛利率在第四季度同比大幅下降，分别仅为 6.8% 和 3.9%。

蔚来将利润率下降归咎于 “库存准备金、生产设施加速折旧以及现有一代 ES8、ES6 和 EC6 的采购承诺损失”。

蔚来表示，一季度压力较大，主要因为处于产品销量从 NT1 向 NT2 的转换期。现有的 866 车型存在展车清库、国补补贴、金融贴息等措施；F1 在 Q1 处于改造阶段，产出较低；Q1 主要交付车型是 ET5，是毛利较低的车型。

投资建议

蔚来的增长确实在减速：预计第一季度仅交付 31,000 至 33,000 辆汽车，同比仅增长约 20% 至 28%。

较低的交付量，加上正在进行的库存清理，也将意味着未来几个季度将维持低利润率。

但是，蔚来似乎并未面临需求问题，蔚来正在过渡到一个新的技术平台，这可能需要一些时间，这也意味着蔚来的销售额或利润率的任何下降都可能只是一个短期的昙花一现。

如果该公司今年能够按计划增加升级车型的生产并推出新产品，那么随着时间的推移，其销售额和利润率应该会回升。

蔚来 CEO 李斌在财报电话会上表示，2023Q4 毛利率爬升至 18-20%，是我们的目标，并且有信心实现。

与此同时，据报道，蔚来的主要电池供应商宁德时代正在向包括蔚来在内的主要客户提供大幅折扣。

因此，如果已经持有蔚来的股票，当下可能不是卖出的时机；甚至，在接近三年新低之际，可能还是买入的时机。