大行速睇 | 蔚来港美股目标价齐遭调降！Rivian 还能再涨 180%？

Truist：维持 Rivian“买入” 评级，目标价从 50 美元下调 12% 至 44 美元

若以最新收盘价 15.76 美元计算，这一价格意味着还有 179% 的上涨空间！

该行表示，Rivian 报告了 “好坏参半” 的第四季度业绩，其 2023 年的生产指引比华尔街预期低 20%，这是由于新组件推出/生产线优化的计划停产时间以及功率半导体的持续供应限制。虽然股价今天可能面临压力，但 2023 年指引的下调主要是 Rivian 节约成本举措的结果。为了增强 R1 和 RCV 的盈利能力，牺牲短期产量是一个 “有吸引力的价值主张”。

瑞信：维持蔚来 “跑赢大市” 评级，目标价由 17.2 美元降 9% 至 15.7 美元

若以最新收盘价 8.83 美元计算，这一价格意味着还有 78% 的上涨空间！

该行表示，即使季度销量按年增 60% 至逾 4 万辆的新高，但蔚来去年第四季的亏损同样创纪录，达 58 亿元，按年升 170%，表现逊预期。业绩主要令人意外之处为汽车毛利率较预期低，按年降 14 个百分点至 6.8%，为过去十个季度以来首次录得单位数。该行预期，蔚来今年首季的毛利率或按季持平，主要由于新能源汽车补贴取消，集团为去年收到的多款车订单提供现金补贴，及推动旧款清库存而提供如汽车融资补贴等计划，但公司指引今年汽车毛利率为 18% 至 20%。

美银：重申蔚来 “买入” 评级，目标价由 109 港元降 15% 至 93 港元

若以最新收盘价 69.2 港元计算，这一价格意味着还有 34% 的上涨空间！

该行指出，公司去年第四季销售额按年增长 62%，整车毛利率为 6.8%，较去年同期下降 14.1 个百分点，主要是来自于现有 ES8、ES6 及 EC6 车型相关的存货拨备、生产设施加速折旧与购买承诺损失的影响。期内净亏损达 58 亿元人民币，高于该行预期的净亏损 31 亿元人民币。

蔚来管理层透露，预计今年将达到月度销量将超出 3 万辆，并预期高利润产品交付自第二度起交付，以及碳酸锂价格较可能回落至正常水平，令今年第四季毛利率可望恢复到 18% 至 20%。公司又估计今年首季可交付 3.1 万至 3.3 万辆车，即按年增长 20% 至 28%，但交付量及毛利率都将面临压力。

摩根士丹利：予理想汽车-W“增持” 评级，目标价 91 港元

若以最新收盘价 97.75 港元计算，这一价格意味着有 7% 的下跌空间。

公司预计今年第 2 季度末前达到每月 2.5-3 万辆交付量。而去年第 4 季度毛利率为 20%，略低于普遍预期，市场将关注未来毛利率趋势。

该行指出，理想汽车 2 月份的汽车交付量为 16620 辆，环比增长 9.8%，同比增长 97.5%。L9 和 L8 之间的比例相当，而 L1 和 L7 约占 2 月交付量的 10%。为实现 2023 年 1 季度 5.2-5.5 万辆的指引，公司需要在 3 月交付 2.02-2.32 万辆，以 L7 的销量看，相当有望实现。截至 2 月，理想汽车在全国拥有 298 家门店，2023 年目标为 400 家。

野村：维持创科实业 “买入” 评级，目标价由 115 港元下调 13% 至 100 港元

若以最新收盘价 83.3 港元计算，这一价格意味着还有 20% 的上涨空间！

对于 2023 年，集团指引为收入有中单位数增长，该行则预计其今年销售额仅同比增 4.2%，主要由电动工具业务需求稳定，以及市场份额继续增长带动，但同时被分销商积极去库存所抵销。

该行表示，公司去年下半年每股盈利 0.27 美元，同比跌 13.2%，较上半年跌 13.7%，低过市场预期 14.7%。下半年销售额为 62 亿美元，同比跌 8.6%，较上半年跌 11.6%，也较市场预期低 7.8%，主要由于 DIY 业务的需求持续较弱，以及外汇因素影响。去年下半年，集团的毛利率达到 39.6% 历史高位，管理层称是由于产品组合改善，毛利率较高的业务如 Milwaukee 及电池业务的贡献增加。