華泰證券：關注電動車龍頭特斯拉大幅降本路徑與影響

智通財經 APP 獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，特斯拉在本次活動上，明確了下一代車型上降低成本 50% 的目標，具體降本路徑包括：(1) 降低高價原材料 (碳化硅，電機用稀土材料) 用量，(2) 提高控制芯片自研率 (目標：100%)，(3) 優化電氣架構 (低壓 48V 升級)，(4) 包括未來計劃利用人型機器人優化自動化流程等。該行認為以上措施將：1) 加速智能電動車行業洗牌，2) 降低碳化硅用量體現公司系統設計優勢，對碳化硅材料需求預期有負面影響，但會提升功率器件附加價值，3) 控制芯片自研進一步弱化 Tier-1 作用，4) 48V 升級利好低壓半導體廠商。

影響 1：特斯拉大幅降價降本將加速智能電動車行業淘汰洗牌

特斯拉是目前全球最大的電動車企業，據媒體，2022 年特斯拉佔全球電動車份額 12.6%。通過 4Q 該行看到，特斯拉在經過 5-9% 大幅降價及幾輪大力補貼後，仍然維持 25.9% 的較高整車毛利，遠高於蔚來 (6.8%，4Q22)，小鵬 (11.6%，3Q22)，理想 (20.0%，4Q22) 等國產造車新勢力。特斯拉如能保證一定盈利性基礎上，實現下一個平台比現有平台 (Model 3/Y) 降本 50% 的目標，將加速行業洗牌。特斯拉宣稱 30 年銷量目標 2,000 萬輛，若按 IHS Markit 預測全球 2030 年汽車銷量 0.89 億，佔比能達到 22%，是任何車企過去 50 年都沒有達到的份額，若發生或對現有企業造成較大沖擊。

影響 2：降低碳化硅，對碳化硅材料需求負面，但會提升器件附加價值

本次對汽車電子影響最大的是，公司宣佈在保證電機系統性能不變前提下，下一代動力系統中減少碳化硅價值量 75%。特斯拉 2018 年在 Model 3 上率先採用碳化硅，實現了損耗降低、耐高温等性能提升。這帶動了蔚來、小鵬、比亞迪等國內及全球車企採用碳化硅的風潮，引發全球碳化硅產能嚴重不足。技術層面，通過 IGBT+ 碳化硅的複合解決方案可以達到這一條件，但這類方案對車企的系統和芯片設計能力有更高要求。特斯拉的路線調整，可能影響其它車企在功率半導體上的路徑選擇，對碳化硅材料需求增長預期長期負面，但會提升功率半導體器件設計公司附加價值。

影響 3：控制芯片自研進一步弱化 Tier-1 作用，48V 升級利好電源芯片

特斯拉過去一直領先汽車電氣架構向中央集成架構演進。通過 Model 3，Model Y 等幾款車，分別實現智能駕駛域和動力總成域的芯片自研和軟硬件解耦，並在這個過程中擺脱了對 Bosch，Continental 等一級供應商 (Tier-1) 的依賴，但在安全相關領域仍然採用一級供應商的方案。如果公司在下一代平台實現 100% 控制器自設計，這顯示主機廠進一步弱化了一級供應商的作用，是公司優化供應鏈，降低成本的重要手段之一。此外，低壓平台首次升級 48V 後，用少量根電線即可連接全部低壓用電器，較大程度減少線束使用量 (從 Model S 到 Model 3，線束可減少 17kg)。利好相關低壓半導體企業。