貝萊德、路博邁和富達，全球資管大廠在中國的 “靜謐戰爭”
Foreign fund managers' entry into China's mutual fund market this spring has been characterized by a "quiet" and "peaceful" competition. BlackRock first launched its equity fund and was followed by Neuberger Berman's bond fund, which has a 1-year lock-up period. Fidelity's equity fund will soon follow. Neuberger Berman's strategic decision to start with a bond fund, which has an 80% investment in bond assets compared to its total investment, is unique, unlike the other foreign fund managers' development strategies which went with equity-focused products. Only eight firms were listed as the first batch of sales agents for Neuberger Berman's bond fund, it showed the company's selective distribution approach. Despite the lack of participation by top sales agencies, some companies like ICBC, Ant Fund, and China Merchants Bank have recently joined the fray.
這裏的競爭 “靜悄悄”，這恐怕是今年春季，外資公募們留給中國基金市場的最大印象了。
開春以來，海外大廠的中國子公司在內地市場連續發力。先是，貝萊德基金旗下的第三隻權益基金貝萊德行業優選投入發行。
幾乎同時，路博邁中國旗下首隻基金路博邁護航一年債券基金進入募集。
而很快，富達基金的第一支基金富達傳承 6 個月基金也將投入發行。
這本是一場海外資管大廠們，在最重要的海外單體市場的發行大戰，卻意外打的 “悄無聲息”、“靜謐” 異常。
如果不是有心人，甚至注意不到，這個春季會有如此多的資管大廠在華展業。甚至，中國排名前列的銷售渠道也基本旁觀了 “這場戰爭”。
這背後是什麼情況？
“從債做起”
2023 年 1 季度，路博邁基金管理（中國）有限公司發行首隻產品。
這使得路博邁（Neuberger Berman 成為繼貝萊德（Blackrock）之後第二家在華髮行獨資公募產品的海外資管大廠。
公開資料顯示：路博邁的母公司在全球有超過 80 年代的歷史，截至 2022 年 6 月末全球受託資產達到 4370 億美元，摺合人民幣超 3 萬億元規模。
這家華爾街巨頭的投資覆蓋三大領域，即固定收益資產、二級市場股票，以及私募股權等另類資產，堪稱全球資管大廠。
但與眾不同的是：路博邁基金在中國拿到公募牌照後，首發的基金卻是一隻債券型基金，且設有一年資金鎖定期。
這幾乎是其他所有獨資公募機構都沒有采納的發展策略。
“與眾不同”
橫向比較其他在華的海外資管大廠，路博邁的展業路徑確實不同。
貝萊德基金在華的第一支公募產品——貝萊德中國新視野就是一隻偏股的混合型基金，首發規模達到 66.81 億元。
富達基金在華的第一支公募產品——富達傳承 6 個月，是股票投資比例最高的股票型基金。
而路博邁則選擇了 “從債做起”，其首隻基金對債券資產投資的比例不低於基金資產的 80%，權益類資產和可轉債、可交債的合計投資比例不超過基金資產端的 20%。
“選擇性鋪貨”？
或許是因為固收類產品的緣故，也或許是其他原因，此次參與路博邁的護航發行的代銷機構不是特別多。
據路博邁官網披露了產品的首批代銷機構，總計八家。
拆解來看：兩家銀行機構（中國銀行、平安銀行）、五家券商機構（東方證券、國泰君安證券等）、以及第三方基金銷售平台天天基金。
這和當年內地機構如睿遠基金等的首隻產品募集時的，全市場渠道紛紛啓動的情況頗有差異。
剔除貨幣市場基金，銷售保有最高的平台是螞蟻基金，其次是招商銀行。
銀行機構中，基金銷售保有規模位居次席的則是工商銀行。券商代銷機構中，中信證券和華泰證券居前。
對比發現：第三方平台、銀行、券商渠道類別中，所對應的代銷量最頭部的機構，多數沒有出現在外資大廠在華基金的代銷機構名單中。
這或許引申出了下一個關鍵話題：外資大廠和中國渠道之間，應該如何互相打通和適應？
金牌銷售紛紛缺席？
事實上，這可能是近階段外資獨資機構發行時面臨的普遍狀況——最頭部銷售機構紛紛缺席。
貝萊德第三隻基金貝萊德行業優選的首批銷售機構也很精簡，建行領銜以外，就是券商等機構和天天基金網了。
不過，後續又增加了交行、平安銀行等幾家機構。
富達傳承的銷售渠道格局目前還未公佈，值得觀察。
那麼業內最頭部的銷售機構是哪些呢？
以 2022 年四季度中基協公佈的數據為例。
目前業內最重要的機構是招行和螞蟻，此外，國有大行等緊隨其後。
剔除貨幣市場基金，銷售保有最高的平台是螞蟻基金，其次是招商銀行。
銀行機構中，基金銷售保有規模位居次席的則是工商銀行。券商代銷機構中，中信證券和華泰證券居前。
對比發現：第三方平台、銀行、券商渠道類別中，所對應的代銷量最頭部的機構，多數沒有出現在外資大廠在華基金的代銷機構名單中。
頭部機構的缺席，不僅是機構們的選擇，或許也是外資獨資機構自己的選擇。
在經歷了貝萊德新視野那樣 “如火烹油” 而後慘烈的發行熱局後，對於該怎麼選擇自己的發行戰略，外資基金公司們顯然有了自己的考量。
當然，是否在遭遇挫折之後，就只能選擇低調的啓動，過少的種子投資者，是否會使得公司後續發展面臨另一重考驗。這是外資大廠的中國團隊們需要考慮的。
這或許引申出了下一個關鍵話題：外資大廠和中國渠道之間，應該如何互相打通和適應？
