硅谷银行危机爆发后，港美股到底在交易什么？

硅谷银行一夜倒闭，全球金融市场人心惶惶，对港美股究竟有何影响？

国海证券分析师党崇钰看到：

1、此次事件或不会造成较大的系统性危机，但是对美国科技业或有一定影响。

一方面，美国居民部门在 2008 年金融危机以后持续去杠杆，目前居民杠杆率仍较低，难以形成大规模系统风险。另一方面，在硅谷银行发出公告以后，在较短时间内美国监管部门就开始介入，政府介入较为及时，有利于避免风险持续扩散。

但是由于硅谷银行客户主要集中在科技类初创公司，该类公司现金流等较为不稳定，硅谷银行倒闭对其融资、存款等或有一定影响。

2、美联储或暂时不会因为硅谷银行倒闭而转向，美股中长期或仍因衰退预期而承压。

由于硅谷银行业务主要集中在科技行业，此次事件相对较为独立，暂时不会形成系统性金融风险，同时美国通胀仍处于高位，美联储货币政策暂时或不会因此次事件而转向，美股在经历硅谷银行倒闭这类风险事件后或仍因衰退预期而承压。

投资者应将三种问题统合思考：系统性金融风险、加息影响估值、衰退影响盈利，本次硅谷银行倒闭事件等于在估值和盈利两类常见问题上突然增加了金融风险的考量，而这个考量对美股估值有两重影响，如果风险增大导致加息预期因此弱化明显（目前尚未观测到这一点，即使弱化可能因为非农数据的失业率和薪酬细节），那么有利于股市估值；但是风险偏好降低若无法扭转而形成负面加强型的正反馈，则不利于估值；而对于美股盈利，即便成长型科技企业不能代表整个企业部门，硅谷银行倒闭事件更提醒了投资者美联储加息对企业投融资成本和行为的影响。

投资者将很快看清楚，美股到底在交易什么。

3、对于港股而言，在美联储 3 月议息会议之前，不但要留意美国通胀数据， 更要留意中国 1-2 月投资和消费数据，同时国内汽车、电商等行业的竞争加剧现象值得观察，但是也有值得乐观的方面。

港股的基本面更要看国内经济而非美国经济，防疫政策变化之后，今年国内的经济基本面好于去年，这意味着港股调整后的运行中枢理论上应高于去年最差的时候，当风险偏好与基本面偏离过大时，股市也不会持续下跌，但若要趋势性的大反弹，就不仅仅需要超跌这一个理由，还需要基本面的上行催化剂或者重要风险解除而不是期盼其影响钝化。