微软、Adobe 最低！这个指标过高的软件股要小心了

多年来，科技公司慷慨地授予股票和期权的风险基本上被投资者忽视了。现在，这种做法终于引起了注意，它可能会给软件股投资者带来坏消息。

科技界流行的股权激励

随着增长率的下降和审查的加强，较高的股权薪酬现在已成为科技行业的结构性问题。

研究过整个软件行业股票发行的 SVB MoffettNathanson 分析师 Jackson Ader 表示，基于股票的薪酬即将稀释股东所有权，这是导致业绩不佳的一个原因。

基于股票的薪酬一直是公司补充员工工资的一种非现金方式，主要是通过授予股票期权或限制性股权授予——承诺在未来某个日期按预定条件交付股票。

这种趋势在过去十年特别流行。根据 SVB MoffettNathanson 的数据，该行业基于股票的平均薪酬从 2012 年仅占收入的 4.2% 上升至 2020 年的 10.5%，并在 2021 年加速至 22.5%。2022 年的完整数字尚未公布。

麻烦出现

只要股价上涨，投资者就不会抱怨稀释。在华尔街模型中，基于股票的补偿通常从收益数据中剔除，就好像付款不存在一样。

但那些时代已经结束了。收入增长放缓，股价从高位回落。

Expanded Tech-Software Sector ETF—— iShares（IGV）自 2021 年 11 月的峰值以来下跌了约 35%，而云软件股的跌幅更大。

Ader 表示，股权被稀释的增加将损害未来的回报，并提醒投资者注意风险。

投资建议

在 SVB MoffettNathanson 涵盖的股票中，Ader 表示，Okta (OKTA)、 Confluent (CFLT)、 Snowflake (SNOW) 和 HashiCorp ( HCP ) 的股票薪酬占收入的百分比最高。

根据上周的最新报告，Okta 在上一财年将其收入的 36% 用于股票薪酬。

相比之下，比例较低的有： 微软、Adobe、 Paycom Software (PAYC) 和 Intuit (INTU)。