康方生物令人惊喜的 2022 年报：半年大卖 5.5 亿的双抗和 50 亿美金的出海 | 见智研究

康方生物今早公告，2022 年公司实现收入人民币 8.38 亿元(单位，下同)，同比增加 271.26%。归属母公司拥有人应占亏损 11.68 亿元，同比增加 8.69%。每股亏损 1.42 元。

2022 年度毛利为 7.435 亿元，同比增长 283%，主要归因于收入的大幅增长。2022 年产品市场销售额为 11.04 亿元，同比增长 422%。主要原因是两款获批产品快速放量。

1、2022 年 6 月 29 日上市的开坦尼 (®卡度尼利单抗，PD-1/CTLA-4) 市场销售额为 5.463 亿元；

2、2021 年 8 月末开始销售的安尼可®(派安普利单抗，PD-1) 截至 2022 年 12 月 31 日止年度产品市场销售额为 5.581 亿元，同比增长 164%。（需与正大天晴分成，公司占 50%）

此外，值得注意的是公司截至 22 年底现金及现金等价物 20.92 亿，考虑到公司两期首付款共计 5 亿美金已在近日到账，截至今日，公司现金储备将再增加约 35 亿人民币，超过 50 亿人民币。去年全年公司研发开支为 13.23 亿元，同比增长 18%。因此，公司现金流将能够保证未来 5 年左右的运营。

国内第一个双抗半年大卖 5.46 亿，商业化能力得到确认

对于康方来说，好的管线更要会卖。华尔街见闻·见智研究认为，康方的双抗和 PD-1 两个产品都显示了公司出色的商业化能力，也让市场对后续产品的销售有更大期待。

从产品角度来看，首款国内获批的自主双抗开坦尼（PD-1/CTLA-4）销售亮眼，在获批的半年时间销售 5.46 亿，此前市场预期开坦尼上市第一年销售额为 10 亿人民币。目前看，康方大概率能够超越预期完成 12 个月销售破 10 亿。

此外，公司对于开坦尼后续开发制定了多个联用策略，包括适应症更大的肺癌、肝癌、胃癌。

对于康方的另一个商业化产品安尼可（PD-1），在未进医保的背景下销售额 5.581 亿元，同比增长 164%。

其他已获批的头部竞争对手，百济神州的 PD-1替雷利珠单抗在中国的销售额为 4.229 亿美元，而国内最早获批君实的 PD-1 特瑞普利单抗在 22 年前三季度销售额 5.16 亿人民币，信达生物 22 年前三季度销售 16.6 亿元人民币。见智研究认为，康方生物 PD-1 在未进入医保情况下放量明显，后续在公司多种联用方案下，有望保持一定增速。但 PD-1 在国内竞争已过度内卷，对该产品应报以实际期待。

出海获得重要里程碑，国际化更值得期待

除了证明自身的商业化能力，康方也在 22 年证明了自身的 BD 能力。

2022 年 12 月 6 日，公司第二款潜在全球 first in class 双抗产品依沃西单抗（AK112, PD-1/VEGF）将通过海外授权获得最高 50 亿美金的交易金额，其中首付款高达 5 亿美金，以及低双位数特许权使用费。这也成为公司 22 年的另一项重要里程碑，同时 AK112 也成为国内唯一获得 3 项突破性疗法的生物药。

见智研究曾在文章《刷新纪录的 50 亿美金 license out 交易，为什么康方生物做到了？| 见智研究》中分析，通过本次交易，AK112 现已成为 Summit 核心管线。简言之就是大股东 Duggan 通过收购的 Summit，并且个人出资配股和借款，将 Summit 公司变成 AK112 海外权益的载体。

公司后续在多种适应症上采用联用方案，其中肺癌进度最快。如果 AK112 在头对头中击败 K 药，将获得巨大商业化机会。

此外，公司在管线上也取得更多进展，年内增加 3 个临床产品使得总临床产品数达到 17 个，注册性临床试验 14 项。

在上市申请方面，未来一年也会有更多重磅产品。其中，最令市场期待的AK112 上市重大里程碑。此外还有，PCSK9 在高胆固醇血症，IL-12/IL-23 在重度银屑病，PD-1 在 1L 鼻咽癌适应症的上市。

综上，2022 年年报，康方生物展示出了优秀的商业化能力和出海的 BD 能力。成为中国创新药企从 Biotech 向 BioPharma 转型成功的经典案例。