港股通投资者必看：“港币 - 人民币双柜台模式” 意味着什么？

本文来源：国信证券王学恒、徐祯霆

3 月以来，多家港股公司相继发布公告称，已正式提交有关增设人民币柜台的申请。这意味着，港交所力推的港股 “港币 - 人民币双柜台模式” 进入实质性推进阶段，离岸人民币即将迎来更加丰富的投资标的。

港币 - 人民币双柜台模式已进入实质性推进阶段，离岸人民币可投标的有望 快速扩容

2022 年 12 月 13 日，港交所宣布推出 “港币 - 人民币双柜台模式” 以及双柜台庄家机制（简称 “双柜台模式”），进一步支持人民币柜台在香港上市、 交易及结算，待监管机构批准及市场准备就绪后，“港币 - 人民币” 双柜台的登记程序预计于 2023 年上半年展开。

今年 1 月，香港特区立法会通过修例，为落实推出人民币柜台以及配套机制提供法律支持。3 月以来，包括快手、吉利汽车、中银香港、香港交易所、安踏体育在内的 5 家港股公司相继发布公告称，已正式提交有关增设人民币柜台的申请。

这意味着，港交所大力推动的港股 “港币 - 人民币双柜台模式” 现已进入实质性推进阶段，预计 未来将有更多港股通公司申请增设人民币柜台，这将为离岸人民币带来更加丰富的投资标的，为投资者提供更多选择和灵活性。

双柜台模式降低内资投资港股汇兑成本，南向资金持续流入将提升港股市场 流动性和活跃度

在港股通的现行机制下，内地投资者通过南向交易购买港股时是以港币计价，以人民币进行交收和结算，并且实行 T+2 的清算交收。在持有期间，投资者需要承担人民币兑港元汇率变动的风险，特别是在全球金融环境动荡、 汇率大幅波动时，可能会发生较大的汇兑损益。而在双柜台模式下，内地投资者可以通过人民币柜台直接交易港股，实现港币和人民币上市股份的无缝 转换，这将显著降低以往参与港股通投资所产生的汇兑成本和汇率风险。

此外，港交所还设置了双柜台庄家机制，并对双柜台庄家提供印花税减免，旨在让做市商（庄家）提供流动性，尽可能减少港币柜台和人民币柜台之间的价格差异。预计随着投资港股的便利性提升，越来越多的人民币资金有望参与港股交易，港股资金的成交量和活跃度将逐步提升，这将促进港股价值的修复，并进一步缩小 AH 股溢价。

双柜台模式有助于推进人民币国际化进程 ，巩固香港离岸人民币中心地位

双柜台模式是首次在海外市场有如此大规模的人民币计价的股票交易，港币与人民币双币报价的落地有望吸引更多内地投资者参与港股通交易。

双柜台模式与 “扩容互联互通” 的政策组合拳也有助于扩大人民币双向跨境资本流通的渠道，为香港证券市场带来更多增量交易，提升香港离岸人民币市场的流动性，推动人民币国际化进程，巩固香港作为离岸人民币市场的中心地位。